报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月浮法玻璃市场面临“弱现实 + 弱预期”双重压力，价格中枢下探，宏观层面海外关税风险缓和但美债危机担忧出现，国内经济呈“产需双弱”格局，地产竣工同比跌幅扩大，玻璃中期需求萎缩，6月需求淡季预期下中上游库存偏高，企业和贸易商主动降价去库，现货市场疲软，主力合约贴水现货价格，供应端煤制产线有利润，开工率和日熔量低位回升，成本端原料和燃料价格创新低带动玻璃成本重心下移，抄底需看到供需和成本端改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至5月29日，FG2509合约收报985元/吨，月度涨跌幅 -9.15% [5] - 截至5月29日，现货价格月度变动幅度在【-8.5%, 0】 [5] - 5月玻璃现货报价普遍下调，沙河、湖北分别下调84、100元/吨，主力FG509合约湖北地区基差为85，基差先扬后抑，基差率为8.6% [9] - FG09 - 01合约价差为 -64点，近月弱于远月，FG01 - 05合约价差为 -52点，呈近弱远强格局 [12] - 玻璃呈现正向市场contango结构，近月平水，现实偏弱但空间被压缩，纯碱与玻璃09合约价差为218点，相比4月30日缩小52点 [14] 供应端 - 5月浮法玻璃行业开工率为76.01%，月环比 +0.59%，同比 -6.1%，产能利用率为78.62%，月环比 +0.21%，同比 -6.1% [17] - 目前浮法玻璃日熔量为15.77万吨，月环比 +0.32%，同比 -8.25%，月度日均产量15.66万吨，测算5月玻璃产量为485万吨（环比 +2.3%，同比 -9.4%） [20] - 5月浮法玻璃日均损失量为4.36万吨，测算5月检修损失量为135万吨（环比 +6.2%，同比 +44.4%） [23] 需求端 - 截至20250515，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比 +0.5%，同比 -7.2%，深加工企业多数控制垫资力度，订单维持生产，南部深加工部分出口订单环比好转 [27] - 2025年1 - 4月，房地产销售面积、新开工面积、竣工面积、开发资金来源累计同比分别为 -2.8%（环比 +0.2%）、-23.8%（环比 +0.6%）、-16.9%（环比 -2.6%）、-4.1%（环比 -0.4%），地产竣工、资金来源降幅扩大 [30] 库存 - 目前全国浮法玻璃样本企业总库存6766.2万重箱，月环比 +3.34%，同比 +14.06%，折库存天数30.6天，相比4月 +1.2天，同比 +5.6天 [34] - 沙河地区社会库存为360万重箱，月环比不变，同比 +2.27%，上游降价去库，中游贸易商库存稳定 [37] 成本与利润 - 目前石油焦制成本为1194元/吨，月环比 -1.16%，同比 -7.15%；煤炭制成本为1023元/吨，月环比 -4.12%，同比 -25.49%；天然气制成本为1482元/吨，月环比 -1.4%，同比 -16.18% [42] - 目前石油焦制生产利润为 -107.04元/吨，月环比 -68.69元/吨；煤炭制生产利润为100.1元/吨，月环比 -44.95元/吨；天然气制生产利润为 -167.97元/吨，月环比 -14.84元/吨 [45] 策略 - 单边策略：主力09合约跌破1000整数关口和煤制成本，技术上均线空头排列，动态跟踪20日均线压力位，参考区间850 - 1050 [3] - 套利策略：玻璃9 - 1价差目前在 -50附近，负值走弱，仍可反套参与 [3] - 套保策略：玻璃产业链呈现上游降价去库 - 中游阶级性去库 - 下游疲软的传导特征，上中游可依据自身现货库存和销售情况考虑在盘面升水或平水时，在1050 - 1100附近进行卖出套保 [3]