报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年短期项目验收延迟拖累业绩，但合同高增与存货储备预示2025年修复弹性 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为19.32/21.79/24.81亿元，对应增速为11.2%/12.8%/13.9%，归母净利润分别为1.27/1.69/2.26亿元，对应增速为582.2%/33.6%/33.7%，对应EPS分别为0.16/0.21/0.28元，对应当前市值PE分别为89、67、50倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本81,255.38万股，已上市流通股81,255.38万股，总市值104.78亿元，流通市值104.78亿元，资产负债率26.14%，每股净资产2.61元，12个月内最高/最低价为22.00/6.46元 [4] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|1,736|1,932|2,179|2,481| |同比增速(%)|-9.5%|11.2%|12.8%|13.9%| |归母净利润(百万)|19|127|169|226| |同比增速(%)|-42.2%|582.2%|33.6%|33.7%| |每股盈利(元)|0.02|0.16|0.21|0.28| |市盈率(倍)|607|89|67|50| |市净率(倍)|5.3|5.0|4.8|4.4|[3] 财务分析 - 2025年一季度营业收入2.97亿元，同比增长3.04%；归母净利润 - 259万元；扣非净利润 - 473万元，均实现减亏 2024年全年实现营收17.36亿元，同比下降9.46%；归母净利润1858.6万元，同比下降42.18%；扣非净利润1417.5万元，同比下降44.92%，经营性现金流净额1.20亿元，同比增长13.75% [1] - 费用管控优化：2024年销售/管理费用率同比下降2.03/1.08pct，2025年Q1销售/管理费用率同比下降1.28/0.24pct，2025年一季度财务费用率同比增长0.83pct，主因汇率波动影响拖累利润修复 [7] - 造血功能提升：2024年经营性现金流净额1.20亿元，同比增加13.75%，2025年Q1投资活动现金流净额转正至52.7万元，筹资活动现金流净额转正至249万元 [7] 业务分析 - 数字金融业务：2024年收入10.43亿元，同比下降9.2%，占比60.1%，累计中标40余个 [7] - 大数据业务：2024年实现收入5.74亿元，同比下降7.4%，占比33.1%，中标10余家大型银行项目 [7] - 全财务业务：2024年实现收入1.19亿元，同比下降20.3%，占比6.8%；总账产品合同额同比增长50%，全财务业务总体增长率达30%，中标国有大行交易级大总账项目，验证技术领先性 [7] - 合同与存货金额高增：2024年新增销售合同额22.9亿元，同比增长16%；期末存货余额6.96亿元，同比增长73%，为后续收入转化储备动能 [7] 海外业务分析 - 收入韧性增长：2024年海外收入1.29亿元，同比增长3.5%，占比7.43%，海外合同占比从6%提升至20%，单笔签约订单超3.3亿元（泰国汇商银行核心系统），东南亚市场卡位优势凸显 [7] - 海外扩张提速：东南亚客户超60家，中标泰国、马来西亚顶级银行项目，计划向中东、非洲延伸；DataMind数据平台开启“出海”战略 [7]