报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国关税虽下调但未结束，通胀将反弹后回落，中国预计持续通缩，全球财政政策调整影响市场 [2][6][7] - 投资者需关注美联储独立性及全球宏观经济指标变化，合理调整投资组合 [12][25] 根据相关目录分别进行总结 关税下调但未结束 - 国际贸易法院阻止特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收关税，不意味着关税政策结束，美国联邦巡回上诉法院已暂停该裁决 [2] - 政府可依据《1974 年贸易法》第 122 条宣布全面关税，并对贸易伙伴展开 301 调查，部分情况下关税可能超 10% [2] - 若法院裁决最终恢复，150 天后第 122 条关税到期，小型贸易伙伴和贸易顺差较小国家可能不再面临基准关税，市场的缓解可能是暂时的 [2] 美国通胀、中国通缩 - 预计美国 4 月核心 PCE 价格指数同比上涨 2.49%，较 3 月略有减速，12 月将反弹至 3.6%，之后通胀可能再次下降 [6] - 关税对通胀的推动可能是一次性的，美国经济今年疲软，通胀反弹不会像 2022 年那样极端，特朗普的处方药价格行政命令和 IRA 谈判也有助于抑制通胀 [6] - 预计美联储最终会进一步降息，下次降息可能在 12 月，但政策前景仍不确定 [6] - 预计中国今年和明年的 PPI 通胀率分别为 -2.1% 和 -0.6%，中国的通缩压力未严重影响日本的价格趋势 [7] 消化全球财政转变 - 美国财政担忧持续，国债收益率曲线变陡趋势可能恢复，美元可能继续走弱，投资者应维持较广泛的美元空头头寸 [10] - 财政扩张和短期增长风险使欧洲前端收益率曲线暂时保持陡峭，德国财政计划实施延迟可能带来下行风险 [11] - 日本国债收益率长期面临压力，全球长期债券的疲软可能是常态而非异常 [11] 其他关注事项 - 最高法院对美联储独立性的表态降低了美国货币政策独立性法规变更的风险，但公众评论和政治压力仍可能影响公众对其独立性的看法 [12] 关键经济和市场预测 - 提供了全球、美国、中国、欧元区等地区的 GDP 增长、利率、汇率、股市、大宗商品等方面的预测数据 [25]