5月PMI数据情况 - 制造业PMI为49.5%，较前值回升0.5个百分点，仍处收缩区间；非制造业PMI为50.3%，回落0.1个百分点；综合PMI产出指数回升0.2个百分点至50.4%[1][2] 分项信号 - 供需均反弹，供给端生产指数为50.7%，回升0.9个百分点；需求端新订单指数回升0.6个百分点至49.8%，新出口订单指数回升2.8个百分点[3] - 进出口订单均回升但处收缩区间，出口新订单指数回升2.8个百分点至47.5%，进口订单回升3.7个百分点至47.1%[3] - 价格指数微跌，原材料、出厂价格指数均回落0.1个百分点，预计5月PPI跌幅仍大；产成品库存去化，原材料、产成品库存分别变动0.4、 -0.8个百分点[4] - 大型、小型企业景气反弹，大中小型企业PMI分别变动1.5、 -1.3、0.6个百分点；就业压力略有缓解，制造业、服务业、建筑业从业人员指数分别变动0.2、 -0.2、1.7个百分点[4] - 服务业略低于季节性，服务业PMI回升0.1个百分点至50.2%；土木工程建筑业施工加快，建筑业PMI回落0.9个百分点至51.0%，土木工程建筑业指数为62.3%，上升1.4个百分点[6] 总体情况与后续关注 - 5月制造业PMI低位反弹，内需不足问题仍突出，因美国高关税暂缓出口反弹，但关税前景不确定，扩内需政策待发力[6] - 6 - 7月“四期叠加”，紧盯美国与中国、欧盟关税谈判及中国出口、地产走势，仍需政策加紧发力[7] 风险提示 - 政策力度超预期、外部环境超预期变化、统计误差和口径调整[7][17]