报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - FY2025Q1公司营收利润超预期，短期阶段性补贴竞争扰动盈利能力，长期美团战略定力与组织韧性构筑核心竞争力，看好其三边交易网络飞轮及一站式生态，即时零售与到店酒旅双引擎驱动业绩增长，海外扩张与AI赋能打开长期空间，预计2025 - 2027年整体营收3904、4377和4839亿元，经调整净利润分别为478、576和690亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 整体业绩 - FY2025Q1公司核心本地商业收入643亿元，同比+17.8%，经营利润135亿元，同比+39.1%；新业务收入222亿元，同比+19.2%，经营亏损同比收窄17.5%至23亿元 [8] - 核心本地商业增长稳健，餐饮外卖维持健康增长，用户粘性及购买频次提升；美团闪购保持强劲增长，闪电仓数量及订单占比上升；到店业务产品类别拓展、交易量加速增长和运营效率提升 [8] 即时零售业务 - 餐饮外卖一季度稳健增长，日均订单量环比提升；二季度受阶段性补贴竞争影响，茶饮、咖啡饮料等补贴促进平台需求增长，用户下单频次提升 [8] - 闪购业务4月推出即时零售品牌美团闪购，闪电仓达3万多家，总交易用户超5亿，一季度订单量同比+50%，潜力品类加速渗透，商户覆盖率、用户参与度和交易量增长，低线城市盈利能力提升 [8] 到店酒旅业务 - 一季度年度活跃到店商户数同比+25%，推出安心学、安心练等新举措，安心学接入超2万家教育机构，覆盖广泛教育场景 [8] - 3月推出美团会员，将会员优惠拓展至更多类别，公司持续投入生态建设，有望整合品类场景，加强用户心智培养，提升消费频次 [8] 新业务 - 美团优选运营效率改善，自提点工作效率提升，预计亏损持续收窄 [8] - 海外Keeta在沙特9个主要城市上线，在香港与沙特市场快速扩张，将进入巴西市场，短期专注餐饮配送，长期有望拓展即时业务 [8] 投资建议与盈利预测 - 展望后市，二季度受阶段性补贴竞争影响，核心本地商业收入增速环比放缓，经营利润率同比下滑，但短期业绩扰动不改长期趋势 [8] - 预计美团2025 - 2027年整体营收3904、4377和4839亿元，经调整净利润分别为478、576和690亿元 [2][8]