报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - FY2025Q1公司营收及利润超预期，核心本地商业增长稳健，新业务亏损收窄，看好其三边交易网络飞轮及一站式生态，即时零售与到店酒旅驱动业绩增长，海外扩张与AI赋能打开长期空间，预计2025 - 2027年整体营收3904、4377和4839亿元，经调整净利润分别为478、576和690亿元 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 整体业绩 - FY2025Q1公司核心本地商业收入643亿元，同比+17.8%，经营利润135亿元，同比+39.1%；新业务收入222亿元，同比+19.2%，经营亏损同比收窄17.5%至23亿元 [7] 即时零售业务 - 餐饮外卖一季度稳健增长，日均订单量环比提升，二季度受补贴竞争影响，茶饮等补贴促进需求增长；闪购业务4月推出品牌，闪电仓达3万多家，总交易用户超5亿，一季度订单量同比+50%，潜力品类渗透，低线城市盈利能力提升 [7] 到店酒旅业务 - 一季度年度活跃到店商户数同比+25%，推出安心学等新举措，安心学接入超2万家教育机构，3月推出美团会员拓展优惠类别，公司将持续投入生态建设 [7] 新业务 - 美团优选运营效率改善，预计亏损持续收窄；海外Keeta在沙特9个城市上线，在香港与沙特扩张，将进入巴西市场，短期专注餐饮配送，长期有望拓展即时业务 [7] 投资建议与盈利预测 - 二季度竞争加剧，即时零售是主战场，受阶段性补贴竞争影响，二季度核心本地商业收入增速环比放缓、经营利润率同比下滑，但短期业绩扰动不改长期趋势，维持“买入”评级 [7]