报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 利率调整下信用债走势分化，中短久期中高等级利差上行，长久期信用债表现强势 [3][6] - 城投债利差窄幅波动，弱资质平台表现较强；产业债利差多数下行，煤炭债和民企地产债利差抬升 [3] - 二永债收益率多数上行，5Y 期中低等级品种利差压缩；3Y 期产业和城投永续债超额利差压缩，5Y 期城投利差回升 [3] 根据相关目录分别进行总结 利率调整下信用债走势分化，中短久期中高等级利差上行 - 本周利率债收益率小幅回升，1Y、3Y 和 5Y 期国开债收益率上行 2BP，7Y、10Y 期上行 1BP [3][6] - 中短久期中高等级信用债有所调整，其他品种多数回落，各期限不同等级信用债收益率有升有降 [3][6] - 信用利差多数下行，7Y 期品种利差下行幅度最大，中短久期中高等级利差走扩 [3][6] - 评级利差和期限利差多数下行，不同期限和等级的评级利差、期限利差变化各异 [6] 城投债利差窄幅波动，弱资质平台表现较好 - 外部评级 AAA 级平台信用利差上行 1BP，AA+级基本持平，AA 级下行 1BP，不同区域平台利差有分化 [3][10] - 分行政级别看，省级平台信用利差上行 1BP，地市级和区县级基本持平，不同地区各级平台利差有变动 [17] 产业债利差多数下行，煤炭债和民企地产债利差抬升 - 产业债利差多数下行，煤炭债和民企地产债利差抬升 [3][15] - 央国企地产债利差上行 0 - 1BP，混合所有制地产债利差下行 2BP，民企地产债利差抬升 40BP [3][15] - AAA 级煤炭债利差上行 9BP，AA+级持平，AA 级煤炭债上行 1BP，各等级钢铁债和化工债利差下行 0 - 3BP [3][15] 二永债收益率多数上行，5Y 期中低等级品种利差压缩 - 本周二永债收益率多数上行，5Y 期中低等级品种利差压缩 [3][27] - 1Y、3Y、5Y 期不同等级的二级资本债和永续债收益率及利差有不同变化 [27][28] 3Y 期产业和城投永续债超额利差压缩，5Y 期城投利差回升 - 产业 AAA3Y 永续债超额利差下行 2.18BP 至 9.53BP，处于 2015 年以来的 11.52%分位数 [3][31] - 城投 AAA3Y 永续债超额利差下行 1.12BP 至 4.31BP，处于 0.37%分位数；城投 AAA5Y 永续债超额利差上行 1.37BP 至 10.30BP，处于 9.54%分位数 [3][31] 信用利差数据库编制说明 - 市场整体信用利差等基于中债中短票和中债永续债数据求得，城投和产业债相关信用利差由研发中心整理统计，历史分位数自 2015 年初以来 [38] - 产业和城投个券信用利差计算方法及行业或地区城投信用利差计算方法 [38] - 银行二级资本债/永续债超额利差、产业/城投类永续债超额利差计算方法 [38] - 产业和城投债样本选取标准及剔除条件，评级情况说明 [38]