报告核心观点 - 当前市场回调未结束，需规避短期过热的A股小微盘股及港股新消费板块，耐心等待回调到位后积极布局，如恒生指数21,000点附近、上证综指3200点附近，行业配置上可在回调中逢低布局互联网和AI应用领域，若大中盘股大幅回调，也可分批逢低介入 [3][11] 市场表现 - 本周恒生指数跌1.3%，恒生科技跌1.5%，上证综指微跌0.03%，创业板指跌1.4%，且本周五均出现放量下跌，除恒生指数维持震荡外，其余三大指数已连续三周重心下移，美股连续两周震荡 [1][7] - A股小微盘股成交占比居高不下，本周微盘股指数涨2.7%，北证50反弹2.8% [3][10] 市场影响因素 - 本周三美国国际贸易法院暂停特朗普部分关税，但周四美国上诉法院又允许这些关税暂时继续生效，市场不确定性攀升；据称中美元首即将会面，在此之前，特朗普宣布6月4日将钢铁铝进口关税提高至50%，这既可能是为中美和欧盟谈判准备筹码，也说明美国内部矛盾突出，企业和居民对经济的不确定性高企 [2][8] 资金流向与市场指标 - 南向资金连续两周流入，本周流入增至281亿；随着港股回调，港股卖空成交额占比回落至14%；AH溢价维持在141；港股资讯科技行业成交占比的20日均值继续回落至22%；A股TMT成交占比小幅反弹至28%，仍处于低位 [2][9] - 香港银行间拆息（HIBOR）依旧徘徊低位，但套息交易继续推动美元兑港元汇率升至7.84，一度达到7.844，进一步逼近弱方兑换保证7.85，后续需关注金管局是否开始有序收紧港元流动性，一旦收紧，新消费板块恐将承压 [2][9] 投资建议 - 短期规避A股小微盘股，因其在监管收紧投机行为的情况下已出现显著亏钱效应，且在市场整体回调阶段，亏钱效应可能进一步扩散导致补跌 [3][10] - 回调中逢低布局互联网和AI应用领域，未来潜在催化包括DeepSeek R2的发布以及AI Agent等AI应用的加速落地 [3][11] - 若大中盘股出现较大幅度回调，可开始考虑分批逢低介入 [3][11]