量化因子与构建方式 1. 因子名称：盈利预期期限结构因子 - 构建思路：通过分析分析师对上市公司未来多年盈利预测的趋势（向上倾斜、水平、向下倾斜），用斜率度量盈利预期期限结构，反映分析师的乐观、中性或悲观预期[7] - 具体构建过程： 1. 以未来年度为X轴，盈利预测数据为Y轴，拟合线性趋势 2. 计算斜率： $\text{斜率} = \frac{\sum_{t=1}^{n}(x_t - \bar{x})(y_t - \bar{y})}{\sum_{t=1}^{n}(x_t - \bar{x})^2}$ 其中 ( x_t ) 为年度变量，( y_t ) 为对应盈利预测值，( \bar{x} ) 和 ( \bar{y} ) 为均值[7] - 因子评价：历史表现良好，走势稳定性高[9] 2. 因子名称：合成动量 ff 因子 - 构建思路：将盈利预期期限结构"动量 ff"因子与传统分析师预期调升因子（如一致预期净利润3个月变化率）合成，以兼顾收益与稳定性[11] - 具体构建过程： 1. 标准化处理两个因子的数值 2. 加权合成： $\text{合成动量 ff} = w_1 \cdot \text{动量 ff} + w_2 \cdot \text{调升因子}$ 权重 ( w_1 ) 和 ( w_2 ) 根据历史表现优化确定[11] - 因子评价：合成后因子走势改善，兼具高收益与稳定性[11] --- 因子的回测效果 1. 盈利预期期限结构因子： - 累计IC表现见图1[8] 2. 合成动量 ff 因子： - 累计IC表现见图2[13] --- 选股组合表现 1. 沪深300选股组合： - 2025年5月超额收益：-0.15% - 2025年前5个月超额收益：1.09%[14] 2. 中证500选股组合： - 2025年5月超额收益：0.57% - 2025年前5个月超额收益：1.33%[14] 3. 中证800选股组合： - 2025年5月超额收益：-0.32% - 2025年前5个月超额收益：1.79%[14] 4. 中证1000选股组合： - 2025年5月超额收益：-0.32% - 2025年前5个月超额收益：2.29%[14] （注：组合构建方法为选取对应指数内"合成动量 ff"因子排名前50/100的股票[14]）