报告行业投资评级 - 国防军工行业评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 当前全球商业航天领域正加快发展可回收火箭和低轨星座组网，中国商业航天迎来“技术突破”和“规模爆发”的双重拐点，在火箭制造、卫星制造和卫星应用端均有积极进展 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 箭元科技“元行者一号”验证型火箭完成国内首个“液氧甲烷 + 不锈钢 + 海上软着陆回收”飞行试验，采用溅落回收方式，可单箭复用 20 次，年发射能力达 26 次 [2] - 吉利将发射多颗卫星，年内完成星座一期卫星组网部署，已有 30 颗自研卫星在轨稳定运行，覆盖全球 90% 区域，其未来出行星座为自动驾驶等提供支持 [2] - 中国电信卫星通信分公司与老挝通信公司签署天通卫星落地老挝合作协议，天通手机直连卫星业务正式“出海”，此前多家企业也有海外合作 [3] - 美国联邦通讯委员会宣布大幅扩展卫星通信可用频谱，计划释放超 20,000MHz 频段资源 [3] 可回收火箭 - 液体可回收火箭是开启航天工业规模化时代的核心引擎，可将单次发射成本从“亿元级”压减至“千万元级”，较传统一次性火箭降低 70% [5] - 2025 年中国商业航天将迎来可回收火箭密集首飞，多家企业完成火箭发动机垂直起降试验，东方空间“引力二号”可提升轨道运力 [5][6] - 箭元科技实现国内首次海上回收试验，2025 年底元行者一号将具备首飞条件，下一步计划完成首飞入轨 + 回收任务 [6] 频谱资源 - 卫星频轨资源供需矛盾突出，采用“先登先占”规则，后发国家处于不公平地位 [7] - FCC 扩展卫星通信可用频谱，针对大规模星座系统需求，部分频段未充分利用，SpaceX 和维珍银河已试用 [8] 卫星通导遥算服务 - 商业航天应用前景广泛，华为提出“太空宽带”计划，预计 2030 年实现 100Gbps + 星际光互联网目标 [9] - 2025 年 2 月华为发布“星河通信系统”，将卫星通信与地面移动网络深度融合 [9] - 吉利“千里浩瀚”卫星网络为智能安全辅助驾驶系统提供支持，让车型在无网地带保持高精度定位 [9][10] - 华为太空宽带计划有望 2030 年落地，可提升通信体验，推动多领域发展，解决网络覆盖问题 [10] 投资建议 - 关注可回收火箭和星座组网进展，特别是相关应用场景突破，受益标的有普天科技、上海瀚讯、臻镭科技、中国卫通 [11] - 普天科技是卫星通信等“国家队”，在多方面有发展潜力，大股东在手机直连卫星领域有完整解决方案 [11] - 上海瀚讯是星座通信分系统供应商及载荷相关通信设备核心承研单位，有多个与低轨卫星行业相关研发项目 [12] - 臻镭科技是卫星互联网核心芯片及元器件供应商，产品和参与星座覆盖率齐全，2025 年将按计划交付 [12] - 中国卫通拥有完备资源体系，运营 17 颗商用通信广播卫星，新增接入节点使流量收入增加，打造应急通信服务体系 [13]