报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 基本金属震荡上行，小金属分化，各金属价格受供需、宏观等因素影响，部分金属有投资机会 [4] 各目录总结 基本金属&贵金属 铜 - 本周铜价窄幅震荡，沪铜收于77600元/吨，社会库存去库，消费随铜价回调好转，需求端略有回升，供给端产出受扰动但国内冶炼厂产出仍高，铜精矿价格有下跌趋势，预计价格延续高位震荡，LME挤仓风险或引导价格阶段性上线，但需求跟进有限限制涨幅 [4] - 本周铜价重心小幅上移，现货升水重心回落，下游加工企业新增订单有限，节前备货需求一般，进口铜清关流入，部分持货商低价甩货，库存连续下降但幅度小，节后升水或承压运行但下跌空间有限，库存或小幅增加 [12] - 百川盈孚预计下周LME铜价运行区间9400 - 9600美元/吨，沪铜运行区间77000 - 79000元/吨，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源 [13] 铝 - 本周铝价下跌，沪铝收于20070元/吨，氧化铝现货价格上涨，铝锭社会库存维持低位，经济数据好提振市场情绪，现货铝价小幅上涨，供应无产能变化，需求方面铝棒产量减少、铝板产量增加，终端家电消费数据亮眼，库存LME和国内均减少，建议关注相关企业 [4] - 本周外盘铝价及沪铝价格下跌，现货铝价上涨，外盘铝均价2468美元/吨，较上周跌7美元/吨，跌幅0.28%，沪铝主力均价20129元/吨，较上周跌14元/吨，跌幅0.07%，华东现货均价20332元/吨，较上周涨56元/吨，涨幅0.28%，华南现货均价20208元/吨，较上周涨46元/吨，涨幅0.23% [16] - 氧化铝价格上涨，预焙阳极采购价格持稳，火电电价小幅下跌，水电电价预计变化不大，预计本周电解铝理论成本增加，利润较上周收窄，百川盈孚预计下周现货铝价震荡运行，电解铝价格运行区间19800 - 20600元/吨，建议关注中孚实业等标的 [20][21][23] 贵金属 - 截至5月29日，国内99.95%黄金市场均价768.79元/克，较上周涨1.04%，上海现货1白银市场均价8217元/千克，较上周涨0.86%，贸易不确定性担忧缓解使黄金涨势遇阻，但对美国财政赤字等担忧吸引避险买盘支撑黄金走势 [5] - 本周金银价格上涨，当前COMEX金银主力分别运行在3280 - 3330和33.0 - 33.5美元/盎司之间，沪银在8200 - 8300元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在763元/克附近徘徊 [24] - 百川盈孚预计下周金银价格宽幅震荡调整，COMEX黄金主力合约价格运行在3000 - 3500美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在730 - 790元/克之间，COMEX白银价格运行在30.0 - 35.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在7900 - 8500元/千克之间，建议关注相关企业 [25] 铅 - 本周铅价下跌，截至5月28日，LmeS_铅3M一周结算均价1953元/吨，较上周跌16美元/吨，跌幅0.83%，截至5月29日，沪铅主力一周结算均价16781元/吨，较上周跌45元/吨，跌幅0.27%，百川盈孚指导价一周均价16620元/吨，较上周跌80元/吨，跌幅0.48% [27] - 百川盈孚预计伦铅价格运行在1950 - 2050美元/吨之间，沪铅主力运行在16700 - 17100元/吨之间，多空僵持态势难改，铅价或延续区间震荡 [27] 锌 - 本周锌价偏强震荡，截止到5月29日，0锌锭现货周均价22738元/吨，较上周平均涨幅0.35%，周内受基本面扰动，华南地区冶炼厂生产波动支撑锌价，但6月国内精炼锌供应以复产增量为主，锌价上行动能不足回归震荡走势 [32] - 百川盈孚预计下周沪锌主力运行区间在21800 - 22800元/吨，伦锌运行区间在2600 - 2780美元/吨，市场避险情绪仍存，锌价不过多看高，下周需关注广西大厂复产进度及云南新投产产线落地时间，锌价可能震荡回落 [33] 小金属 锂 - 本周金属锂市场价格持稳，截至5月29日，工业级金属锂市场价格在52 - 54万元/吨，市场均价为53万元/吨，较上周持平，电池级金属锂市场价格在54 - 58万元/吨，均价为56万元/吨，较上周跌1.5万元/吨，市场延续弱势运行，需求端疲弱，下游询价活跃但成交少，供应端充裕，百川盈孚预计节后金属锂价格延续下行趋势 [36] 钴 - 钴原料方面，本周钴精矿价格偏稳运行，截至5月29日，CIF到岸价运行在11.3 - 11.6美元/磅，均价为11.45美元/磅，周内下调0.2美元/磅，钴中间品价格下跌，截至5月29日，价格为11.5 - 12.2美元/磅，均价为11.85美元/磅，周内下调0.2美元/磅，供给端流通货源为贸易商货，需求端下游采购意愿低迷，百川盈孚预计钴中间品现货价格偏稳运行 [39] - 电解钴方面，本周国内99.8%电解钴价格22.1 - 25.0万元/吨，较上周同期均价下调0.2万元/吨，跌幅0.84%，电子盘钴价震荡调整，冶炼厂减产，产量下滑，下游企业采购以刚需为主，市场成交氛围平平，百川盈孚预计下周电解钴现货价格在22.0 - 25.0万元/吨区间波动调整 [40] 锡 - 本周锡价重心下移，截至5月28日收盘，伦锡收盘31495美元/吨，较上周同期跌1280美元/吨，跌幅3.9%，美联储会议纪要使宏观情绪面偏空，佤邦第一批矿获出口许可，6月末或流入国内，原料端对锡价支撑减弱 [48] - 锡精矿价格震荡下调，截至5月29日均价为251200元/吨，较上周跌幅2.48%，加工费持平，佤邦锡矿复产但矿商成本测算高影响开工积极性，刚果（金）部分锡精矿预计6月到港，云南、江西小厂有减产检修意愿 [49] - 锡锭现货市场换月报价，下游企业采购情绪回升，成交环比好转，本周伦锡库存减少，截至5月28日，库存量为2680吨，较上周同期增加10吨，增幅0.37% [49] 钨 - 截至5月29日，65度黑钨精矿均价16.95万元/吨，较上周上调0.5万元/吨，仲钨酸铵24.8万元/吨，较上周上调0.55万元/吨，70钨铁均价24.7万元/吨，较上周持平，碳化钨粉359元/千克，较上周上调6元/千克，受国际行情等因素影响，行情重心上移，但下游终端承接能力不足，合金企业减停产计划增多，观望成交跟进情况 [6] - 钨精矿价格上调，65%黑钨16.9 - 17万元/标吨，较上周上调0.5万元/标吨，65%白钨16.8 - 16.9万元/标吨，较上周上调0.5万元/标吨，55度钨矿市场报价突破17万元/标吨大关，下游锁定原料难度大但需求不积极，交投情绪未明显改善 [56] - 钨粉价格上调，中颗粒钨粉362 - 366元/千克，较上周上调6元/千克，中颗粒碳化钨粉357 - 361元/千克，较上周上调6元/千克，产业链报价上移，市场交投氛围僵持，合金企业采买谨慎 [56] - 仲钨酸铵价格上调，24.6 - 25万元/吨，较上周上调0.55万元/吨，行情重心上移，成本因素推动为主，下游终端承接能力不足，内外需支撑有限，高位成交难达成 [57] - 钨铁价格70钨铁24.6 - 24.8万元/吨，较上周持平，80钨铁25.3 - 25.5万元/吨，较上周上调0.1万元/吨，原料价格高，下游钢厂刚需采购后沉寂，钨铁企业提价费力，现货流通慢，关注后续成交情况 [57] 钼 - 截至5月29日，中国45 - 50度钼精矿今日均价为3795元/吨度，较上周均价上调4.98%，氧化钼今日均价为3900元/吨度，较上周均价上调4.84%，钼铁今日均价为24.55万元/基吨，较上周均价上调3.81%，一级四钼酸铵今日均价为23.5万元/吨，较上周均价上调4.68%，一级钼粉今日均价为43.5万元/吨，较上周均价上调2.35% [60] - 本周钼市行情延续偏强走势，原料端货源紧张，下游厂商刚需补库但询盘活跃，持货商捂货惜售，成交议价重心上移，主流钢招价格公布增强业者信心，钼价攀升使市场买盘情绪放缓，交投热度减弱，周中矿山招标出货及钢招价格跟进推动市场上涨，临近月底供应紧张局势难缓解，业者对后市预期乐观 [61] - 钼精矿价格上行，主流报价3780 - 3810元/吨度，上行180元/吨度，下游询盘活跃，持货商惜售，成交议价重心上移，矿山出货及钢招价格利好，国际价格上涨，百川盈孚预计下周45 - 50%品位钼精矿报价3780 - 3850元/吨度 [62] - 氧化钼价格上涨，主流报价3890 - 3910元/吨度，上调180元/吨度，受原料价格抬升及下游钢招市场利好影响，价格重心上移，询盘活跃，持货商出货或惜售，矿山出货价格抬升，钢招价格跟进，国际价格上涨，百川盈孚预计下周钼价稳中抬升 [66] - 钼铁价格上涨，主流报价24.3 - 24.8万元/基吨，上涨0.85万元/基吨，周初原料端价格上移，主流钢招价格支撑，价格窄幅抬升，钼价上涨使市场买盘热度下降，部分持货商欲出货回笼资金，矿山出货放量及钢招价格上涨使厂商上调报价，部分冶炼厂因补库困难暂停报价，百川盈孚预计下周钼价或先企稳再调整 [67] 锑 - 本周国内锑产品价格下跌，截止到5月29日，2锑锭市场价格为21.05万元/吨，1锑锭市场价格为21.25万元/吨，0锑锭市场价格为21.55万元/吨，均价较上周同期上调1万元/吨，场内主动报价少，成交有限，原料紧缺加上销售情况不及预期，大厂有停产、减产计划，港口货物回流使供过于求，下游需求不及预期，市场信心支撑不足 [69] - 短期来看，下游对高价接受度有限制约上行空间，海关严查使商家心态谨慎，价格或将持续阴跌，出口政策放缓、下游需求提振或止跌，中长期国外锑锭价格增长带来的价差使原料端紧俏对国内价格有一定支撑，百川盈孚预计短期内价格维持在19 - 20万元/吨 [71] 镁 - 本周金属镁市场价格整体下降，截至5月29日，99.90%镁锭均价为16892元/吨，较上周下降350元/吨，降幅2.03%，陕西周均价16990元/吨，较上周下降260元/吨，降幅1.51%，镁锭市场下游采货意愿低，厂家心态不一，部分厂家让利出货，部分厂家有期货订单，市场活跃度不高，现货成交欠佳，国外有部分订单但贸易商信心不足，镁渣处理问题未决，部分停产厂家或复产，供应量有增加预期，但厂家库存低位让价意愿弱，后市需关注下游需求及工厂开工情况 [74] 稀土永磁 - 本周轻稀土氧化镨钕上涨2.3%至43.85万元/吨，中重稀土氧化镝收至162.5万元/吨，与上周持平，氧化铽上涨1.48%至718万元/吨，磁材厂许可证陆续办理，出口管制对价格的不利影响逐步消化，基本面改善有望持续，板块大逻辑未变，要重视上游供给重塑的产业趋势性机会，磁材有望受益机器人产业趋势，建议关注中国稀土等公司 [7][76]