报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 基本金属震荡上行，小金属分化，各金属价格受供需、宏观等因素影响呈现不同走势，存在相应投资机会 [4] 各目录总结 基本金属&贵金属 铜 - 本周铜价窄幅震荡，沪铜收于77600元/吨，社会库存去库，消费随铜价回调好转，需求端略有回升，供给端产出受扰动但国内冶炼厂产出仍高，铜精矿价格有下跌趋势，预计价格延续高位震荡，LME挤仓风险或引导价格阶段性上线，但需求跟进有限限制涨幅，百川盈孚预计下周LME铜价运行区间9400 - 9600美元/吨，沪铜运行区间77000 - 79000元/吨，建议关注紫金矿业等 [4][13] - 本周铜价重心小幅上移，现货升水重心回落，下游加工企业新增订单有限，节前备货需求一般，进口铜清关流入，部分持货商低价甩货，冶炼厂发货少，库存连续下降但幅度小，节后升水或运行于升0 - 升200元/吨，国内市场电解铜现货库存减少，上海市场库存环比下降，节后库存或小幅增加 [12] 铝 - 本周外盘铝价及沪铝价格下跌，现货铝价上涨，外盘铝均价2468美元/吨，较上周跌0.28%，沪铝主力均价20129元/吨，较上周跌0.07%，华东现货均价20332元/吨，较上周涨0.28%，华南现货均价20208元/吨，较上周涨0.23%，氧化铝现货价格上涨，铝锭社会库存维持低位，经济数据较好提振市场情绪，供应无产能变化，需求方面铝棒产量减少、铝板产量增加，理论需求变化不大，终端家电消费数据亮眼，成本预计增加，利润较上周收窄，LME铝库存和中国铝锭社会库存均减少，百川盈孚预计下周现货铝价震荡运行，电解铝价格运行区间19800 - 20600元/吨，建议关注中孚实业等 [16][20][21] 贵金属 - 截至5月29日，国内99.95%黄金市场均价768.79元/克，较上周涨1.04%，上海现货1白银市场均价8217元/千克，较上周涨0.86%，特朗普推迟对欧盟关税征收日期缓解贸易担忧，黄金涨势遇阻，但对美国财政赤字等担忧吸引避险买盘支撑走势，百川盈孚预计下周金银价格宽幅震荡调整，COMEX黄金主力合约价格运行在3000 - 3500美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在730 - 790元/克之间，COMEX白银价格运行在30.0 - 35.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在7900 - 8500元/千克之间，建议关注山东黄金等 [5][24][25] 铅 - 本周铅价下跌，截至5月28日，LmeS_铅3M一周结算均价1953元/吨，较上周跌0.83%，截至5月29日，沪铅主力一周结算均价16781元/吨，较上周跌0.27%，百川盈孚指导价一周均价16620元/吨，较上周跌0.48%，百川盈孚预计伦铅价格运行在1950 - 2050美元/吨之间，沪铅主力运行在16700 - 17100元/吨之间，多空僵持，铅价或延续区间震荡 [27] 锌 - 本周锌价偏强震荡，截止到5月29日，0锌锭现货周均价22738元/吨，较上周平均涨幅0.35%，受基本面扰动，华南地区冶炼厂生产波动支撑锌价，但6月国内精炼锌供应以复产增量为主，上行动能不足回归震荡，百川盈孚预计下周沪锌主力运行区间21800 - 22800元/吨，伦锌运行区间2600 - 2780美元/吨，市场避险情绪仍存，锌价不过多看高，下周关注广西大厂复产进度及云南新投产产线落地时间，铜矿紧缺或带动盘面波动，锌价可能震荡回落 [32][33] 小金属 锂 - 本周金属锂市场价格持稳，截至5月29日，工业级金属锂市场价格在52 - 54万元/吨，均价53万元/吨，较上周持平，电池级金属锂市场价格在54 - 58万元/吨，均价56万元/吨，较上周跌1.5万元/吨，市场延续弱势运行，需求端疲弱，下游询价活跃但成交少，观望情绪浓，供应端充裕，百川盈孚预计节后金属锂价格延续下行趋势 [36][37] 钴 - 钴原料方面，本周钴精矿价格偏稳运行，CIF到岸价运行在11.3 - 11.6美元/磅，均价11.45美元/磅，周内下调0.2美元/磅，钴中间品价格下跌，价格为11.5 - 12.2美元/磅，均价11.85美元/磅，周内下调0.2美元/磅，供给端流通货源为贸易商货，报价平平，需求端下游采购意愿低迷，观望情绪浓，百川盈孚预计钴中间品现货价格偏稳运行 [39] - 电解钴方面，本周国内99.8%电解钴价格22.1 - 25.0万元/吨，较上周同期均价下调0.2万元/吨，跌幅0.84%，电子盘钴价震荡调整，冶炼厂减产，产量下滑，下游企业采购刚需为主，现货流通品牌有限，厂商谨慎暂不报价，贸易商报价随盘面调整，成交氛围平平，百川盈孚预计下周电解钴现货价格在22.0 - 25.0万元/吨区间波动调整 [40] 锡 - 本周锡价重心下移，截至5月28日收盘，伦锡收盘31495美元/吨，较上周跌3.9%，美联储会议纪要使宏观情绪偏空，佤邦矿复产预期使原料端对锡价支撑减弱，锡精矿价格震荡下调，截至5月29日均价为251200元/吨，较上周跌幅2.48%，加工费持平，佤邦矿商开采利润低影响开工积极性，刚果（金）锡精矿预计6月到港缓解原料紧缺，云南、江西小厂有减产检修意愿，现货市场换月报价，下游采购情绪回升，成交环比好转，本周伦锡库存减少，截至5月28日库存量为2680吨，较上周增加0.37% [48][49] 钨 - 本周钨价上调，截止到5月29日，65度黑钨精矿均价16.95万元/吨，较上周上调0.5万元/吨，仲钨酸铵24.8万元/吨，较上周上调0.55万元/吨，70钨铁均价24.7万元/吨，较上周持平，碳化钨粉359元/千克，较上周上调6元/千克，受国际行情等因素影响行情重心上移，但下游终端承接能力不足，合金企业减停产计划增多，观望成交跟进情况 [6][55] 钼 - 本周钼市强势运行，钼价再次冲高，截至5月29日，中国45 - 50度钼精矿今日均价为3795元/吨度，较上周上调4.98%，氧化钼今日均价为3900元/吨度，较上周上调4.84%，钼铁今日均价为24.55万元/基吨，较上周上调3.81%，一级四钼酸铵今日均价为23.5万元/吨，较上周上调4.68%，一级钼粉今日均价为43.5万元/吨，较上周上调2.35%，行情延续偏强走势，原料端货源紧张，下游刚需补库询盘活跃，持货商捂货惜售，成交议价重心上移，主流钢招价格公布增强业者信心，买盘情绪放缓，交投热度减弱，周中矿山招标出货及钢招价格跟进推动市场上涨，临近月底供应紧张，业者对后市预期乐观，百川盈孚预计下周钼精矿报价3780 - 3850元/吨度，氧化钼稳中抬升，钼铁或先企稳再调整 [60][61][62] 锑 - 本周国内锑产品价格下跌，截止到5月29日，2锑锭市场价格为21.05万元/吨，1锑锭市场价格为21.25万元/吨，0锑锭市场价格为21.55万元/吨，均价较上周同期价格上调1万元/吨，场内主动报价少，成交有限，原料紧缺且销售不及预期，大厂有停产减产计划，港口货物回流致供过于求，下游需求不及预期，对市场信心支撑不足，价格下调，短期下游对高价接受度有限制约上行空间，海关严查使商家心态谨慎，价格或持续阴跌，出口政策放缓、下游需求提振或止跌，中长期国外锑锭价格增长带来的价差使原料端紧俏支撑国内价格，百川盈孚预计短期内价格维持在19 - 20万元/吨 [69][71] 镁 - 本周金属镁市场价格整体下降，截至5月29日，99.90%镁锭均价为16892元/吨，较上周下降350元/吨，降幅2.03%，陕西周均价16990元/吨较上周下降260元/吨，降幅1.51%，镁锭市场下游采货意愿低，厂家心态不一，部分让利出货，部分签期货订单，市场活跃度不高，现货成交欠佳，上下游博弈，国外有部分订单释放，但贸易商信心不足，采购心态弱，镁渣处理问题待解决，部分停产厂家或复产，供应量有增加预期，但厂家库存低位让价意愿弱，府谷地区主流工厂价格16800 - 16900元/吨，后市关注下游需求及工厂开工情况 [74] 稀土 - 本周轻稀土氧化镨钕上涨2.3%至43.85万元/吨，中重稀土氧化镝收至162.5万元/吨，与上周持平，氧化铽上涨1.48%至718万元/吨，磁材厂许可证陆续办理，出口管制不利影响逐步消化，基本面改善有望持续，板块大逻辑未变，重视上游供给重塑机会，磁材有望受益机器人产业趋势，建议关注中国稀土等 [7][76]