报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 盈利预期期限结构因子历史表现良好且走势稳定性高，与传统分析师预期调升因子合成后的“合成动量ff”因子走势进一步改善，兼具高收益与稳定性 [1][9][11] - 基于“合成动量ff”因子构建的选股组合历史表现良好，2025年前5个月沪深300、中证500、中证800、中证1000选股组合全部跑赢基准，但2025年5月沪深300、中证800、中证1000选股组合跑输基准，仅中证500选股组合跑赢基准 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 盈利预期期限结构因子 - 分析师对上市公司未来多年盈利预测随年度变化的趋势为盈利预期期限结构，可分为向上倾斜、水平、向下倾斜3种基本形态，分别代表分析师乐观、中性、悲观3种预期 [7] - 盈利预期期限结构因子历史表现良好，走势稳定性高 [9] - 传统分析师预期调升因子2021年后有明显回撤，“合成动量ff”因子由盈利预期期限结构“动量ff”因子与传统分析师预期调升因子合成，走势进一步改善，兼具高收益与稳定性 [11] 选股组合表现 - 在沪深300、中证500、中证800、中证1000内分别选“合成动量ff”因子值排名前50、50、100、100名的股票构成选股组合，组合历史表现良好 [14] - 2025年5月，沪深300、中证800、中证1000选股组合跑输基准，超额收益分别为 -0.15%、-0.32%、-0.32%；中证500选股组合跑赢基准，超额收益为0.57% [2][14] - 2025年前5个月，沪深300、中证500、中证800、中证1000选股组合涨幅分别为 -1.32%、0.38%、-0.25%、3.45%，对各自基准的超额收益分别为1.09%、1.33%、1.79%、2.29%，全部跑赢基准 [2][14]