报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价25.6元 [2][4] 报告的核心观点 - 根据公司2024年营收上调收入预测，根据毛利率提升情况下调毛利率预测，下调25/26年归母净利润预测至7.51/9.07亿元（前值为7.64/9.11亿元），新增27年归母净利润预测11.01亿元，参考可比公司2025年16倍调整后平均市盈率，给予伊之密目标价25.6元，维持买入评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 |年份|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|4,096|5,063|5,847|6,705|7,741| |同比增长(%)|11.3%|23.6%|15.5%|14.7%|15.4%| |营业利润(百万元)|570|722|891|1,072|1,302| |同比增长(%)|22.1%|26.6%|23.3%|20.4%|21.4%| |归属母公司净利润(百万元)|477|608|751|907|1,101| |同比增长(%)|17.7%|27.4%|23.6%|20.7%|21.4%| |每股收益（元）|1.02|1.30|1.60|1.93|2.35| |毛利率(%)|31.5%|31.9%|32.5%|32.9%|33.2%| |净利率(%)|11.6%|12.0%|12.8%|13.5%|14.2%| |净资产收益率(%)|19.4%|22.0%|22.5%|22.3%|22.9%| |市盈率|20.5|16.1|13.0|10.8|8.9| |市净率|3.8|3.3|2.6|2.2|1.9| [6] 新机遇 - 24年营收业绩较快增长，25Q1延续增长势头。24Q4营收13.9亿元，同比+20.2%；归母净利润1.3亿元，同比+13.5%；毛利率26.2%，同/环比分别-7.3/-8.8pct；净利率9.7%，同/环比分别-0.3/-4.7pct。2024年总营收50.6亿元，同比+23.6%；归母净利润6.1亿元，同比+27.4%；毛利率32%，同比-1.3pct，净利率12.4%，同比+0.4pct；期间费用率19.3%，同比-1.3pct。25Q1营收11.9亿元，同比+24.3%；归母净利润1.3亿元，同比+14.3%；毛利率30.6%，同比-4.2pct，净利率11.5%，同比-0.9pct [10] - 注塑机行业景气回暖，压铸机新品拉动销售。2024年注塑机营收35.55亿元，占比70.22%，同比+28.80%；压铸机营收8.93亿元，占比17.65%，同比+14.53%；橡胶机营收2.22亿元，占比4.38%，同比增长21.42% [10] - 全球化战略进一步落地，汽车、消费品等下游行业增速较快。2024年海外业务营收13.95亿元，同比+27.45%；海外营收占比27.54%，海外业务毛利率40.24%，比国内高10pct以上 [10] 可比公司估值比较 |公司|最新价格（元）|每股收益（元）（2024A/2025E/2026E/2027E）|市盈率（2024A/2025E/2026E/2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | |海天国际|18.14|1.93/2.16/2.32/2.64|9.40/8.41/7.83/6.86| |拓斯达|34.28|-0.51/0.12/0.19/0.33|-66.67/284.95/181.28/104.42| |海天精工|19.09|1.00/1.21/1.42/1.62|19.05/15.81/13.43/11.79| |纽威数控|19.29|1.00/1.12/1.32/1.50|19.38/17.19/14.58/12.90| |法兰泰克|10.03|0.46/0.63/0.77/0.89|21.74/15.90/12.99/11.23| |调整后平均|-|-|15.94/16.30/13.67/11.97| [11] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现各项目在2023A - 2027E的预测数据，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，净利润、折旧摊销等现金流量项目 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在各年份的预测情况，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [12]