报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 新房成交面积环比增长，杭州土拍市场火热。本周68城新房成交环比增长、同比下降，20城二手房成交面积环比和同比均下降；土地成交面积环比和同比均下降，溢价率环比增长；国内信用债发行规模环比增长。2025年一季度房地产贷款增速回升，人民币房地产贷款余额53.54万亿元，同比增长0.04%，增速比2024年末高0.2个百分点，一季度增加6197亿元。杭州一宗拱墅区康桥单元住宅用地溢价率达40.33%。2025年前四月销售初步企稳，预计后续政策积极温和，存量收储及城中村改造工作有望加速，维持行业“看好”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 一季度贷款余额同比增长，重庆发布住房优惠政策 - 中央层面，央行发布2025年一季度金融机构贷款投向统计，房地产贷款增速回升，人民币房地产贷款余额53.54万亿元，同比增长0.04%，增速比2024年末高0.2个百分点，一季度增加6197亿元 [6][14] - 地方层面，广西、苏州、湖南、佛山、重庆等地发布住房优惠政策，包括契税优惠、旧房装修补贴、公积金政策调整等 [15] 销售端：新房成交面积环比增长，二手房成交面积同环比减少 - 68大中城市新房成交面积同比下降，环比增长。2025年第22周，全国68城商品住宅成交面积280万平米，同比下降19%，环比增加2%；年初至今成交面积达5196万平米，累计同比下降5% [17] - 20城二手房成交面积同比减少，环比减少。2025年第22周，全国20城二手房成交面积为199万平米，同比增速 -4%，前值 +4%；年初至今累计成交面积4328万平米，同比增速 +13%，前值 +14% [30] 投资端：土地成交面积同环比下降，杭州土拍市场火热 - 2025年第22周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积3144万平方米，成交土地规划建筑面积1825万平方米，同比下降9%，成交溢价率为10.1%。各线城市表现有差异，一线城市成交土地规划建筑面积同比增加38%，二线城市同比增加17%，三线城市同比下降26% [34] - 多地有土地出让成交，如福州、长沙、佛山等，杭州一宗拱墅区康桥单元住宅用地溢价率达40.33%，还有多宗地块底价成交 [34] 融资端：国内信用债发行规模环比增加 - 2025年第22周，信用债发行49.1亿元，同比减少58%，环比增加14%，平均加权利率1.94%，环比减少17BP。信用债累计发行规模1523.3亿元，同比减少22% [8][40] 一周行情回顾 - 本周（2025年5月26 - 30日）房地产指数上涨0.95%，沪深300指数下跌1.08%，相对收益为2.03%，板块表现强于大市，在28个板块排名中排第10位 [46] - 房地产板块涨跌幅排名前5位的个股为荣丰控股、*ST中迪、华远地产、南都物业、深深房A；排名后5位的个股为空港股份、亚太实业、广汇物流、华夏幸福、金科股份 [46] 投资建议：维持行业“看好”评级 - 基于市场成交、贷款、政策等情况，预计后续针对房地产的政策仍将积极温和，存量收储及城中村改造工作有望加速，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程，维持行业“看好”评级 [5][51]