报告行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [11] - 虽旺季需求未大规模启动，西南降雨抑制火电出力，但“迎峰度夏”旺季临近，电厂日耗有望季节性上行，煤炭市场底部支撑将更稳固，价格有望企稳回升 [11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价底部确立、优质煤企核心资产属性、煤炭资产低估且估值有望提升等逻辑未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 未来3 - 5年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业有高壁垒等属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高，回调后凸显投资价值 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能保障需求，煤价中枢有望保持高位，煤炭板块业绩、现金、分红高，行业景气、周期长、壁垒高，建议关注配置机遇 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周基本面变化：供给上，样本动力煤矿井产能利用率96.1%（-1个百分点），炼焦煤矿井产能利用率85.49%（-0.81个百分点）；需求上，内陆17省日耗降35.70万吨/日（-11.29%），沿海8省日耗降16.50万吨/日（-8.8%），非电需求中化工耗煤升0.66万吨/日（+0.1%），钢铁高炉开工率83.87%（+0.18个百分点），水泥熟料产能利用率61.3%（+0.08个百分点）；价格上，秦港Q5500煤价613元/吨（持平），京唐港主焦煤价1290元/吨（-30元/吨） [11] - 近期重点关注：1 - 4月全国煤炭采选业利润1027亿元，同比降48.9%；全球煤炭价格连续波动上升，反弹涨幅累计达15.6%；俄罗斯煤炭行业危机加剧，一季度亏损超8.75亿美元 [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌0.54%，表现优于大盘，沪深300下跌1.08%至3840.23，涨跌幅前三行业为国防军工（2.49%）、医药（2.21%）、农牧（1.95%） [14] - 本周动力煤板块下跌0.30%，炼焦煤板块下跌1.34%，焦炭板块上涨0.34% [16] - 本周煤炭采选板块涨跌幅前三为电投能源（6.28%）、安源煤业（1.46%）、甘肃能化（0.84%） [19] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：截至5月30日，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价665.0元/吨，周环比持平；截至5月28日，环渤海动力煤（Q5500）综合平均价格指数669.0元/吨，周环比持平；截至5月，CCTD秦皇岛动力煤（Q5500）年度长协价675.0元/吨，月环比跌4.0元/吨 [23] - 动力煤价格：港口方面，截至6月1日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价613元/吨，周环比持平；产地方面，截至5月30日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价560元/吨，周环比涨10.0元/吨，内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）475元/吨，周环比涨10.9元/吨，大同南郊粘煤坑口价（含税）（Q5500）468元/吨，周环比涨8.0元/吨；国际动力煤离岸价方面，截至6月1日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价67.2美元/吨，周环比涨0.2美元/吨，ARA6000大卡动力煤现货价91.6美元/吨，周环比跌3.0美元/吨，理查兹港动力煤FOB现货价71.5美元/吨，周环比跌0.7美元/吨；国际动力煤到岸价方面，截至5月30日，广州港印尼煤（Q5500）库提价684.6元/吨，周环比跌6.8元/吨，广州港澳洲煤（Q5500）库提价705.5元/吨，周环比持平 [28] - 炼焦煤价格：港口方面，截至5月30日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1290元/吨，周跌30元/吨，连云港山西产主焦煤平仓价（含税）1350元/吨，周跌36元/吨；产地方面，截至5月30日，临汾肥精煤车板价（含税）1230.0元/吨，周环比持平，兖州气精煤车板价870.0元/吨，周环比跌40.0元/吨，邢台1/3焦精煤车板价1150.0元/吨，周环比跌70.0元/吨；国际炼焦煤方面，截至5月30日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价207.9美元/吨，周环比涨4.7美元/吨 [30] - 无烟煤及喷吹煤价格：截至5月30日，焦作无烟煤车板价980.0元/吨，周环比持平；长治潞城喷吹煤（Q6700 - 7000）车板价（含税）832.0元/吨，周环比跌20.0元/吨，阳泉喷吹煤车板价（含税）（Q7000 - 7200）818.4元/吨，周环比跌20.5元/吨 [40] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：截至5月30日，样本动力煤矿井产能利用率96.1%，周环比降1.0个百分点；样本炼焦煤矿井开工率85.49%，周环比降0.8个百分点 [47] - 进口煤价差：截至5月30日，5000大卡动力煤国内外价差86.6元/吨，周环比涨0.8元/吨；4000大卡动力煤国内外价差54.1元/吨，周环比涨0.8元/吨 [43] - 煤电日耗及库存情况：内陆17省，截至5月29日，煤炭库存较上周升238.60万吨，周环比增2.93%，日耗较上周降35.70万吨/日，周环比降11.29%，可用天数较上周升4.10天；沿海8省，截至5月29日，煤炭库存较上周升12.70万吨，周环比增0.38%，日耗较上周降16.50万吨/日，周环比降8.80%，可用天数较上周升1.80天 [48] - 下游冶金需求：截至5月30日，Myspic综合钢价指数120.1点，周环比跌2.29点；唐山产一级冶金焦价格1570.0元/吨，周环比跌55.0元/吨；全国高炉开工率83.9%，周环比增0.18个百分点；独立焦化企业吨焦平均利润为 - 39元/吨，周环比降24.0元/吨；螺纹钢高炉吨钢利润为90元/吨，周环比增2.0元/吨；铁水废钢价差为 - 283.2元/吨，周环比增13.9元/吨；纯高炉企业废钢消耗比为13.33%，周环比降0.1个百分点 [66][67] - 下游化工和建材需求：截至5月30日，湖北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1860.0元/吨，周环比跌38.0元/吨，广东地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1950.0元/吨，周环比跌56.0元/吨，东北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1930.0元/吨，周环比跌14.2元/吨；全国甲醇价格指数较上周同期跌72点至2196点；全国乙二醇价格指数较上周同期跌14点至4501点；全国醋酸价格指数较上周同期跌8点至2525点；全国合成氨价格指数较上周同期跌44点至2269点；全国水泥价格指数较上周同期跌2.24点至115.5点；水泥熟料产能利用率为61.3%，周环比涨0.1个百分点；浮法玻璃开工率为75.7%，周环比涨0.3个百分点；化工周度耗煤较上周升0.66万吨/日，周环比增0.10% [73][77][78] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦港库存，截至5月30日，秦皇岛港煤炭库存较上周降55.0万吨至675.0万吨；55港动力煤库存，截至5月23日，55个港口动力煤库存较上周降54.5万吨至7492.7万吨；产地库存，截至5月30日，462家样本矿山动力煤库存332.3万吨，周环比跌29.1万吨 [91] - 炼焦煤库存：产地库存，截至5月30日，生产地炼焦煤库存较上周增25.5万吨至473.0万吨，周环比增5.70%；港口库存，截至5月30日，六大港口炼焦煤库存较上周增1.5万吨至303.1万吨，周环比增0.51%；焦企库存，截至5月30日，国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存较上周降21.3万吨至716.7万吨，周环比降2.89%；钢厂库存，截至5月30日，国内样本钢厂（247家）炼焦煤总库存较上周降12.0万吨至786.8万吨，周环比降1.50% [92] - 焦炭库存：焦企库存，截至5月30日，焦化厂合计焦炭库存较上周增5.2万吨至78.3万吨，周环比增7.15%；港口库存，截至5月30日，四港口合计焦炭库存较上周降5.9万吨至217.2万吨，周环比降2.65%；钢厂库存，截至5月30日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周跌5.66万吨至654.93万吨 [94] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：截至5月30日，波罗的海干散货指数（BDI）为1418.0点，周环比涨77.0点；截至5月29日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量110.5万吨，上周周度日均发运量105.2万吨，周环比涨5.31万吨 [108] - 环渤海四大港口货船比情况：截至5月30日，环渤海地区四大港口库存1732.2万吨（周环比降118.40万吨），锚地船舶数67艘（周环比增2艘），货船比26.3，周环比降15.02 [103] 天气情况 - 截至5月30日，三峡出库流量12100立方米/秒，周环比增6.14% [111] - 未来10天（6月1 - 10日），江汉等地大部地区累计降水量70 - 100毫米，部分地区120 - 180毫米；新疆西部等地累计降水量25 - 40毫米、局部50毫米左右，上述大部地区降水较常年同期偏多2 - 6成，部分地区偏多7成至1倍，其余大部降水偏少或接近常年 [111] - 未来10天，长江中下游大部累计降水量120 - 180毫米；青海南部等地累计降水量25 - 40毫米、局部50毫米左右，上述地区降水偏多 [111] - 未来11 - 14天（6月11日 - 14日），江南等地累计降水量15 - 30毫米，江南南部等地部分地区40 - 60毫米，局部100毫米左右降水 [111] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示了兖矿能源等多家公司的归母净利润、收盘价、EPS、PE等估值数据 [112] - 本周重点公告：盘江股份新能源发电项目进展，通过子公司投资建设装机377万千瓦，截至5月30日，已实现并网容量296万千瓦；兖矿能源向控股子公司菏泽煤电提供10亿元内部借款，期限3年，利率3.1%，该事项经董事会审议通过 [113][114]