报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周度广义价格指数表征的广义物价水平继续上升但仍处偏低水平且回升势头可能放缓 需要宏观政策进一步对冲外部因素不确定性 后续重点观察除货币宽松以外政策落地推进 尤其是供给优化相关举措 [3] - 广义价格低斜率回升对债市并不构成实质利空 但会阻碍利率下行的绝对点位 债市短期仍然看多 策略上采取逆向交易策略 可关注3 - 5年久期信用债配置价值 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 广义价格指数上升原因 - 商品价格代理变量上升0.1个百分点 底层数据中CRB现货指数走强 当周猪肉平均批发价格4周移动平均同比增速为1.4% 较前值下行0.5个百分点 米面批发价格4周移动平均同比 - 2.3% 较前值基本持平 CRB现货综合指数4周移动平均同比1.4% 较前值上升0.7个百分点 [1] - 产出缺口代理变量（WEI需求 - 供给）的4周移动平均值为0.7% 较前值上升0.5个百分点 反映短期内基本面有改善 预计6月外贸抢出口仍延续 基建对固定资产投资形成支撑 内需消费总体仍有待改善但部分品类消费偏强 [1] 周度广义价格指数各构成方面情况 - 金融资产价格代理变量与前值基本持平 股价、房价同比增速变化不大 当周上证综指4周移动平均同比为6.7% 较前值下降0.2个百分点 二手房挂牌价4周移动平均同比为 - 8.0% 较前值上升0.1个百分点 [2] - 美元指数4周移动平均同比为 - 4.7% 较前值回升0.4个百分点 但近期总体仍然偏弱 一是特朗普政策不确定性动摇美元资产“例外论” 资金流出美国导致美元走弱 二是美国基本面仍不排除后续显著下行风险 [2] - 通胀预期代理变量下降0.4个百分点 食用农产品和生产资料价格均下跌 当周食用农产品价格指数4周移动平均同比为 - 5.0% 较前值下降0.2个百分点 生产资料价格指数4周移动平均同比为 - 9.4% 较前值下降0.6个百分点 [2] 债市相关情况 - 广义价格绝对水平目前仍处低位 难以对债市构成实质利空 但中期广义价格水平继续回升 可能给债市积累调整压力 [5] - 无需过度担心银行卖出老券兑现浮盈 一季度债市调整原因并非银行卖债 而是政府债券供给同比明显增加叠加信贷投放增加 6月政府债券新增供给不高 即使出现卖债对债市影响也可控 [5]