量化模型与因子分析总结 量化因子与构建方式 风格因子 1. Growth因子：衡量成长性，包括过去3年ROE变动平均值、销售收入TTM的3年复合增速、净资产TTM的3年复合增速[12]。构建思路是通过财务指标反映公司成长能力。因子评价：近期表现优异，反映市场对成长股的偏好增强[9][11] 2. Trend因子：趋势指标，计算方式为EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=120)和EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=240)[12]。构建思路是通过不同时间窗口的指数加权移动平均比捕捉趋势。因子评价：保持稳定正收益，显示趋势策略有效性[11] 3. Beta因子：贝叶斯压缩后的市场Beta[12]。构建思路是调整后的系统性风险指标。因子评价：近期收益回升，显示高Beta股票关注度恢复[11] 4. Liquidity因子：流动性指标，包括过去243天的平均对数换手率、个股对数换手率与市场对数换手率的回归系数[12]。构建思路是通过换手率衡量流动性。因子评价：近期表现改善但仍为负收益[11] 5. Volatility因子：波动率指标，包括过去243天的标准波动率、FF3特质波动率、最高价/最低价-1、最高/最低六天收益率平均值[12]。构建思路是多维度衡量波动性。因子评价：表现疲软但有所改善[11] 6. Value因子：价值指标，包括账面市值比(BP)和盈利收益率(EP)[12]。构建思路是通过估值比率识别价值股。因子评价：表现显著下滑，反映价值策略认可度下降[11] 7. Size因子：总市值对数[12]。构建思路是直接衡量公司规模。因子评价：表现大幅下降，显示小盘股关注度减弱[11] 基本面因子 1. EPTTM一年分位点：当前EPTTM在过去一年的分位点[17]。构建思路是通过历史分位数定位当前估值水平。因子评价：在中证全指中表现最好[1][6] 2. PB_ROE排序差：全市场PB排序与单季ROE排序的差值[17]。构建思路是通过估值与盈利能力的相对排序识别机会。因子评价：在中证800中表现突出[27] 3. 分析师认可度：(认可业绩分析师数-不认可业绩分析师数)/覆盖分析师数[17]。构建思路是量化分析师情绪。因子评价：在多个指数中表现稳定[20][23][27] 4. 预期ROE环比变化：当前一致预期ROE-3个月前一致预期ROE[17]。构建思路是跟踪盈利预期的变化。因子评价：在创业板指中表现最佳[40][41] 5. 标准化预期外盈利：(单季实际净利-预期净利)/预期净利标准差[17]。构建思路是衡量盈利超预期程度。因子评价：在国证2000中表现突出[35][38] 因子回测效果 沪深300样本空间 1. 分析师认可度：最近一周0.50%，最近一月1.47%，今年以来3.31%，近1年年化6.07%，历史年化3.41%[20] 2. 三个月波动：最近一周0.47%，最近一月-0.45%，今年以来0.70%，近1年年化5.08%，历史年化2.77%[20] 3. 预期PEG：最近一周0.36%，最近一月2.02%，今年以来2.62%，近1年年化1.55%，历史年化3.24%[20] 中证500样本空间 1. 单季营收同比增速：最近一周1.16%，最近一月1.22%，今年以来4.72%，近1年年化2.10%，历史年化2.75%[23] 2. 六个月UMR：最近一周0.76%，最近一月1.14%，今年以来-1.88%，近1年年化-3.98%，历史年化5.58%[23] 3. 股息率：最近一周0.41%，最近一月1.56%，今年以来0.00%，近1年年化-4.19%，历史年化6.91%[23] 中证800样本空间 1. 单季EP：最近一周0.78%，最近一月0.86%，今年以来2.12%，近1年年化4.36%，历史年化7.53%[27] 2. PB_ROE排序差：最近一周0.71%，最近一月0.83%，今年以来1.77%，近1年年化5.82%，历史年化7.59%[27] 3. 预期PEG：最近一周0.66%，最近一月2.66%，今年以来4.74%，近1年年化3.11%，历史年化2.53%[27] 中证1000样本空间 1. EPTTM一年分位点：最近一周1.09%，最近一月0.83%，今年以来3.81%，近1年年化5.54%，历史年化6.75%[31] 2. SPTTM：最近一周0.65%，最近一月-0.33%，今年以来0.63%，近1年年化0.46%，历史年化4.65%[31] 3. DELTAROA：最近一周0.55%，最近一月0.93%，今年以来3.32%，近1年年化6.30%，历史年化7.49%[31] 国证2000样本空间 1. 预期ROE环比变化：最近一周8.67%，最近一月11.95%，今年以来13.37%，近1年年化51.29%，历史年化5.18%[35] 2. SPTTM：最近一周4.64%，最近一月5.60%，今年以来5.00%，近1年年化1.83%，历史年化5.81%[35] 3. 六个月UMR：最近一周2.51%，最近一月3.12%，今年以来4.34%，近1年年化8.80%，历史年化10.37%[35] 创业板指样本空间 1. 预期ROE环比变化：最近一周12.13%，最近一月14.17%，今年以来17.63%，近1年年化26.15%，历史年化3.71%[40] 2. 预期净利润环比：最近一周5.56%，最近一月4.16%，今年以来8.70%，近1年年化11.94%，历史年化2.48%[40] 3. 六个月UMR：最近一周4.43%，最近一月4.03%，今年以来8.11%，近1年年化8.65%，历史年化3.75%[40] 中证全指样本空间 1. EPTTM一年分位点：最近一周1.09%，最近一月-0.34%，今年以来-1.41%，近1年年化-4.16%，历史年化2.83%[45] 2. 预期ROE环比变化：最近一周0.85%，最近一月0.81%，今年以来-1.20%，近1年年化0.77%，历史年化-0.72%[45] 3. 分析师认可度：最近一周0.79%，最近一月0.45%，今年以来0.71%，近1年年化0.41%，历史年化3.80%[45] MFE组合构建模型 1. 模型名称：Maximized Factor Exposure Portfolio (MFE) 2. 模型构建思路：在控制行业暴露、风格暴露等约束下最大化单因子暴露[61] 3. 模型具体构建过程： - 目标函数：最大化因子暴露 $max\ f^{T}w$ - 风格偏离约束：$s_{l}\leq X(w-w_{b})\leq s_{h}$ - 行业偏离约束：$h_{l}\leq H(w-w_{b})\leq h_{h}$ - 个股权重偏离约束：$w_{l}\leq w-w_{b}\leq w_{h}$ - 成分股权重约束：$b_{l}\leq B_{b}w\leq b_{h}$ - 非负约束：$0\leq w\leq l$ - 权重和约束：$1^{T}w=1$ - 换手率约束：$\Sigma|w-w_{0}|\leq to_{h}$[61] 4. 模型评价：能更准确反映因子在实际约束条件下的有效性[61]