报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗及贵金属中铜景气度拐点向上、铝略有承压、贵金属向上；小金属及稀土中稀土板块稳健向上、小金属板高景气维持；能源金属中钴金属景气度拐点向上、锂金属持续承压 [12][35][79] 根据相关目录分别进行总结 一、大宗及贵金属行情综述 - 铜长单 TC 首轮报价 -15 美金，6 月供应预计快速收紧，下半年减产开启 [12] - 铝光伏领域抢装结束，6 月进入需求压力测试 [12] - 金 2025Q1 供应紧缩，ETF 及央行购金推升金价 [12] 二、大宗及贵金属基本面更新 2.1 铜 - 本周 LME 铜价 -1.22% 到 9497 美元/吨，沪铜 -0.24% 到 7.76 万元/吨 [1][13] - 供应端进口铜精矿加工费周度指数跌至 -43.56 美元/吨，全国主流地区铜库存降至 13.87 万吨 [1][13] - 冶炼端 5 月中国电解铜产量环比增加 1.26 万吨，开工率为 88.82% [13] - 消费端铜线缆企业开工率为 78.67%，精铜杆企业周度开工率至 75.90%，漆包线行业机台开机率为 83.7% [1][13] 2.2 铝 - 本周 LME 铝价 -0.71% 到 2448.5 美元/吨，沪铝 -0.42% 到 2.01 万元/吨 [2][14] - 供应端国内主流消费地电解铝锭库存降至 51.1 万吨，铝棒库存降至 12.83 万吨 [2][14] - 成本端全国氧化铝周度开工率回升至 78.21%，5 月铝土矿过剩，6 月预计累库 [2][14] - 需求端铝加工周度开工率持平于 61.4%，美国对中国铝制电线电缆作出肯定性终裁 [14] 2.3 贵金属 - 本周 COMEX 金价 -1.33% 至 3313.1 美元/盎司，美债 10 年期 TIPS 降至 2.07%，SPDR 黄金持仓增至 930.2 吨 [3][15] - 黄金受美国通胀回落及关税政策调整影响，短期避险吸引力减弱 [3][15] - 俄乌战事继续，计划 6 月 2 日举行第二轮谈判；美国关税政策反复调整；美国 4 月核心 PCE 物价指数同比涨 2.5% [3][15] 三、小金属及稀土行情综述 - 稀土板块出口管制有望带来内外同涨，供需改善，望迎业绩估值双升 [35] - 小金属板钼价上涨，锑价有望见底，锡价格回调，战略金属价格看涨 [35] 四、小金属及稀土基本面更新 4.1 稀土 - 氧化镨钕等价格上涨，海外氧化镝、氧化铽价格持平/上涨，内盘价格触底回升 [36] - 4 月缅甸矿进口量部分恢复，预计供应仍处低位 [36] - 中美关系缓和，市场对出口宽松预期增加，“内外同涨”行情加速 [36] - 建议关注中国稀土、北方稀土等标的 [3][36] 4.2 钨 - 钨精矿本周价格 17.15 万元/吨，环比上涨 4.33%；仲钨酸铵本周价格 24.82 万元/吨，环比上涨 2.29% [39] - 钨精矿本周库存 500 吨，环比下降 5.66%；仲钨酸铵本周库存 245 吨，环比持平 [39] - 国内钨矿开采总量控制指标下调，供应预期收紧，价格上涨，建议关注中钨高新、章源钨业 [39] 4.3 钼 - 钼精矿本周价格为 3770 元/吨，环比上涨 5.90%；钼铁本周价格 24.40 万元/吨，环比上涨 2.95% [38] - 钼精矿本周库存为 3500 吨，环比下降 27.08%；钼铁本周库存为 4350 吨，环比下降 11.22% [38] - 5 月至今钢招量 1.25 万吨，钢厂盈利水平或改善，钼价上涨通道明确，推荐金钼股份，国城矿业 [4][38] 4.4 锑 - 本周锑锭价格为 21.05 万元/吨，环比下降 4.54%；海外锑价为 5.97 万美元/吨，环比持平 [37] - 4 月进口同比 -33.1%，出口氧化锑同比 -63.5%，打击走私活动使出口量处低位 [37] - 缅甸地震和雨季影响供应，外盘锑价或涨，内盘有望见底回升，建议关注华锡有色等 [4][37] 4.5 锡 - 锡锭本周价格为 25.10 万元/吨，环比下降 5.29%；库存为 8107 吨，环比下降 4.00% [39] - 市场对供应恢复预期升温致价格下降，但库存支撑强，中长期供需格局向好，建议关注锡业股份等 [39] 五、能源金属行情综述 锂 - 本周 SMM 碳酸锂均价 -2.7% 至 6.15 万元/吨，氢氧化锂均价 -1.77% 至 6.90 万元/吨 [5][79] - 产量环比上升至 1.66 万吨，库存整体下降至 13.16 万吨 [79] - 价格受供需过剩和锂矿跌价拖累下跌，短期弱势，未来关注上游减产等动向 [79] 钴 - 本周长江金属钴价 -0.8% 至 23.4 万元/吨，钴中间品等价格下跌 [5][80] - 钴中间品供应稳定，需求端疲软，预计价格弱势运行，关注刚果金政策 [80] 镍 - 本周 LME 镍价 -1.7% 至 1.53 万美元/吨，上期所镍价 -2.1% 至 12.01 万元/吨 [5][81] - LME 镍库存增至 19.94 万吨，港口镍矿库存降至 726 万吨 [5][81] - 印尼 RKAB 审批放松增加供应预期，镍期货价格回落，关注印尼政策 [81] 六、能源金属基本面更新 6.1 锂 - 展示锂价走势、各环节碳酸锂库存、产量、开工率、锂辉石及锂云母精矿均价等图表 [83][84][85][87] 6.2 钴 - 展示钴价走势、钴中间品价格及系数、钴盐产品均价、利润测算等图表 [90][91] 6.3 镍 - 展示国内外镍价、国内库存、LME 镍库存、镍矿港口库存等图表 [94][95]