核心观点 - 特朗普对欧洲额外加征50%关税延期提振市场，10年期美债利率降至4.402%，美股上涨，黄金收跌2.03%，4月美国商品进口环比大幅走弱，FOMC纪要显示美联储对降息谨慎，CIT裁决不意味贸易局势缓和，关税政策走向不确定[3] 政治局势 - 5月28日美国国际贸易法院裁决禁止特朗普4月2日全球征收对等关税行政命令，因其援引IEEPA超出法律授权，特朗普上诉，巡回法院发布暂缓执行令[2] - 未来特朗普仍可通过122条款和338条款等贸易法案大范围加征关税，贸易局势不确定性大[3][4] 大类资产 - 特朗普对等关税征收依据遭驳回，美股美债利率上涨，黄金大跌，全周10年期美债利率降11.06bps至4.402%，2年期美债利率降9.36bps至3.897%，美元指数升0.22%至99.33，标普500、纳斯达克指数分别收涨1.88%、2.01%，现货黄金收跌2.03%[3] 海外经济 - 5月美国咨商会消费者信心指数98，现况指数135.9，预期指数72.8[3] - 4月美国核心PCE物价指数同比+2.5%，环比+0.1%，个人支出环比+0.2%[3] - 4月美国商品进口环比-19.8%，贸易逆差缩窄至876亿美元，“抢进口”或放缓[3] - FOMC纪要显示美联储对降息谨慎，几乎全部与会者认为通胀可能比预期持久[3] - 截至5月30日，亚特兰大联储GDPNow模型对25Q2美国GDP预测值为+3.8%，纽约联储Nowcast模型预测值为+2.42%[3] 风险提示 - 特朗普政策超预期，美联储降息幅度过大引发通胀反弹或失控，维持高利率时间过长引发金融系统流动性危机[4]