报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 动力煤主产区市场稳中窄幅调整，焦煤市场持续下行，焦炭利润收缩刚需采购为主 [11] - 煤炭市场深陷价格下行泥潭，部分产能亏损成本支撑显现，待政策契机扭转预期 [2] - 推荐煤炭央企、困境反转、绩优、弹性及有增量的相关企业，关注资产置换的安源煤业 [10] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 动力煤 - 产地供应小幅收紧下游刚需，月底部分煤矿停产减产产能利用率降，节后供应或恢复宽松但需求增量有限，成本支撑抑制价格下行 [13][37] - 港口库存降价格上行缺动力，贸易商报价坚挺成交僵持，预期短期窄幅震荡 [14] - 海运船运市场上升，环渤海 9 港锚地船舶日均增 20 艘 [27] - 电厂日耗回升但水电替代强，终端刚需采购 [29] - 坑口煤价短期或窄幅震荡，长期行业供需平稳集中度有望提高 [37] 焦煤 - 产地供应收缩下游刚需，煤价加速跌库存累积，部分报价下调多煤种破五年低点 [40] - 库存下游刚需为主，港口库存增，焦企和钢厂库存降 [49] - 价格短期震荡偏弱，关注钢材去库等因素，长期需求或随地产复苏，国内供需格局向好 [53] 焦炭 - 供需供给涨需求刚需，部分焦企开工分化，整体开工仍涨但出货转差 [58][59] - 库存焦企供应下移库存上移，港口库存降，焦企库存增，钢厂库存降 [66] - 利润吨焦利润下降，部分焦企亏损 [71] - 价格市场弱势运行，第二轮提降落地，关注钢材成交量及库存变化 [75] 本周行情回顾 - 上证指数降 0.03%，沪深 300 指数降 1.08%，中信煤炭指数降 0.54%跑赢沪深 300 指数 0.54pct，位列中信板块第 23 位 [76] - 煤炭板块 12 家上涨 1 家持平 22 家下跌 [77] 本周行业资讯 行业要闻 - 中煤协预计全年煤炭消费需求增 1.5%-2%，4 月末企业库存、环渤海港口存煤增，5 月中旬电厂库存可用 36 天 [83] - 4 月中国煤炭进口量同环比均降，因国内需求疲弱及进口煤价格优势减弱 [84] - 煤炭占北京市能源消费比重不足 1%，消费量从 2012 年降至 2024 年 [85] - 1-4 月全国煤炭开采和洗选业利润同比降 48.9% [87] - 2025 年夏季浙江最高用电负荷预计达 1.33 亿千瓦同比增 7.8% [88] - 4 月我国钢材出口主要集中东南亚、中东等地区，对多数国家出口环比增长 [89] - 闽粤联网工程首次全天候满功率向广东送电，预计送电量 9.6 亿千瓦时 [90] - 内蒙古 1-4 月发电量同比增 5.1%，新能源发电量同比增 43% [92] - 今年风电光伏发电装机预计新增 2.8 亿千瓦 [93] - 河北新能源超过火电成为主体电源 [94] - 云南省新型储能并网投产总装机突破 300 万千瓦 [95] - 江苏新能源装机规模突破 1 亿千瓦 [96] 重点公司公告 - 山煤国际每股派现金红利 0.69 元 [99] - 平煤股份每股派现金股利 0.6 元 [99] - 伊泰 B 股每股派现金红利 1 元，要约收购山东新潮能源股份交割完成 [99] - 安源煤业筹划重大资产置换 [99] - 盘江股份新能源发电项目已并网容量 296 万千瓦 [99]