报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 特朗普关税政策再度施压，市场避险情绪加剧，风险偏好走低，关税放缓阶段或已结束，其他国家关税可能继续加码 [34] - 预计6月美联储延续不降息思路，美元指数存在继续下行压力，关税力度越大，美国经济滞胀压力越明显，美联储降息时间点延后 [34][35] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好摇摆，股市多数上涨，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.4% [1][8] - 美元指数涨0.22%至99.3，非美货币多数贬值，金价跌2%至3289美元/盎司，VIX指数回落至18.6，现货商品指数收跌，布油跌2.5%至63.9美元/桶 [1][8] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨，标普500指数反弹1.88%，欧元区股市多数收涨，新兴市场股市多数下跌，上证指数跌0.03%，港股恒生指数跌1.32%，日经225指数涨2.17% [9][10] - 股市情绪受特朗普政府关税政策扰动，美国国际贸易法院与联邦上诉法院裁决影响市场，特朗普再度施压中国并提升关税，美联储货币政策缺乏增量利多，美国经济边际走弱，国内股市短期延续震荡走势 [10] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数回落，10年美债收益率降至4.4%，欧元区国家多数回落，新兴市场债券收益率多数回落 [16] - 日本财政部考虑调整债券发行计划，日债收益率回落，美国4月核心PCE回落但债市仍面临压力，中国10年期国债收益率微升至1.7%，国内债市短期延续震荡走势 [18][20] 外汇市场 - 美元指数涨0.22%至99.3，非美货币多数贬值，离岸人民币跌0.45%，欧元跌0.14%，英镑跌0.58%，日元跌1.02%，瑞郎跌0.16%，雷亚尔、韩元、比索跌超1%，澳元、兰特、泰铢、林吉特、新西兰元收跌 [27] 商品市场 - 现货黄金跌2%至3289美元/盎司，黄金波动加大后小幅回调，短期延续震荡走势，VIX指数回落至18.57 [30] - 布伦特原油跌2.5%至63.9美元/桶，OPEC+增产、供需宽松及美元反弹致大宗商品震荡收跌 [30] 热点跟踪 - 本周市场高波动，美联储5月利率会议纪要显示滞胀预期明显，预计6月不降息 [34] - 特朗普对进口钢铝征收50%关税，欧盟预计反制，关税政策预计加码，市场避险情绪加剧，风险偏好走低 [34] - 美元指数存在下行压力，关税力度越大，美国经济滞胀压力越明显，美联储降息时间点延后 [35] 下周重要事件提示 - 周一：美国5月ISM制造业PMI，欧元区5月CPI - 周二：美国4月JOLTs职位空缺、工厂订单，韩国总统选举休市一日 - 周三：美国5月ADP就业、ISM非制造业PMI - 周四：美联储经济状况褐皮书，欧央行利率会议决议 - 周五：美国5月非农 [36]