报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 煤炭黄金时代2.0，核心价值资产有望再起，存在稳健红利和周期弹性两种投资逻辑，板块或迎重新布局起点，四条主线精选个股将受益 [4][12] 根据相关目录分别总结 本周要闻回顾 - 动力煤价格企稳，秦港Q5500动力煤平仓价和CCTD动力煤现货价（Q5500）维持稳定；国内生产开工率有涨有跌，4月产量减少，进口煤价格优势不一；环渤海港库存下降，下游补库需求回升；电煤日耗下降、库存微涨、可用天数增加，非电煤需求有韧性 [3] - 炼焦煤港口价格松动，下游钢材行业压力增大，焦化厂利润压缩但开工率未明显下滑，铁水日均产量保持水平；中央环保督察或给市场格局带来支撑 [3] 投资逻辑 - 稳健红利投资逻辑：国内经济偏弱、海外关税打压、利率下行，煤炭稳健红利可配置，险资或布局煤炭等红利板块 [4][12] - 周期弹性投资逻辑：两会后煤价低位，供需改善两类煤种有望企稳反弹，政策落实和施工季来临，煤炭需求和价格有望向上 [4][12] - 板块重新布局起点：宏观政策利多、资本市场支持；高分红多分红成趋势；产业资本入局预示行情底部 [4][12] - 四主线精选个股：红利逻辑选中国神华等；周期逻辑选平煤股份等；多元化铝弹性选神火股份等；成长逻辑选广汇能源等 [4][12] 煤炭板块回顾 - 本周微跌0.33%，跑赢沪深300指数0.75个百分点，主要上市公司涨跌互现 [19] - 估值表现：PE为11.89，PB为1.18，分别位列A股全行业倒数第三和第六位 [21] 动力煤产业链 - 国内价格：秦港价格持平，鄂尔多斯产地价格小涨 [29] - 年度长协价格：5月环比微跌 [34] - 国际价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微跌，FOB（Q5500）价格小跌，进口动力煤无价格优势 [39] - 海外油气价格：布油现货价小跌，天然气收盘价大跌 [45] - 煤矿生产：开工率微涨 [45] - 沿海八省电厂：日耗大跌，库存微涨，可用天数大涨 [55] - 水库变化：三峡水库水位微涨，出库流量大涨 [68] - 非电煤下游开工率：甲醇、尿素、水泥开工率均有上涨 [80] - 库存：环渤海港库存大跌，长江口库存小涨，广州港库存小跌 [85] - 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调出，锚地船舶量增加，预到船舶量减少，秦港铁路调入量大涨 [94] - 国内海运费价格变动：秦皇岛 - 上海运费小涨 [95] 炼焦煤产业链 - 国内价格：港口、山西产地价格小跌，期货价格大跌 [99][100] - 国内喷吹煤价格：持平 [106] - 国际价格：海外煤价小涨，中国港口到岸价小跌 [114] - 焦钢价格：焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价微跌 [115] - 焦钢厂需求：大型焦化厂开工率微跌，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率微跌 [113][123] - 炼焦煤库存：独立焦化厂和样本钢厂总量小跌，库存可用天数小跌 [124] - 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）总量微跌 [134] - 钢铁库存：总量微跌 [137] 无烟煤 - 国内产地价格：晋城、阳泉均持平 [144] 公司公告回顾 - 盘江股份新能源发电项目进展、平煤股份可转债转股价格调整、山煤国际控股股东可交换债换股价格调整等多家公司公告 [147] 行业动态 - 4月全球粗钢产量同比下降0.3%，5月中旬重点钢企粗钢日产环比下降0.3%等行业数据及政策发布 [147][151]