报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [10] 报告的核心观点 - 各板块存在不同投资机会与趋势，生猪板块关注低估值预期差，宠物板块国产品牌崛起且出口增长，禽板块白鸡和蛋鸡重视引种缺口、黄鸡重视消费需求改善，种植板块生物育种战略地位提升，后周期饲料和动保板块各有亮点 [2][3][4][7][8] 各板块总结 生猪板块 - 本周猪价和仔猪价格偏弱，全国生猪均价14.41元/kg，环比下跌0.69%，行业自繁自养盈利约129元/头，环比降13元/头；出栏均重129.18kg，环比降0.15%；消费端端午备货后或降级，猪价呈季节性走弱，行业或再亏损，南方雨季或带动猪病反复加强去化逻辑 [2][14] - 重视生猪板块低估值、预期差和优秀企业盈利能力，2025年猪价低位等因素下产能有望波动去化；2025年头均市值显示部分企业估值处历史相对底部；建议关注养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望，弹性标的如神农集团等 [2][15] 宠物板块 - 淘宝618抢先购全周期战报显示头部主播宠物直播间热销，国产品牌崛起，天猫宠物100分钟成交超去年首日，653个品牌同比翻倍，直播渠道增长180%；2025年4月淘宝猫主粮和狗主粮品类销售额同比下降，但麦富迪等国产品牌排名靠前 [3][16] - 2025年1 - 4月我国宠物食品出口11.02万吨，yoy + 16.17%，人民币口径出口32.60亿元，yoy + 7.21%，出口业务景气 [3][16] - 推荐宠物食品乖宝宠物、中宠股份等公司，建议关注宠物医疗瑞普生物、宠物用品源飞宠物等 [3][17] 禽板块 白鸡 - 祖代鸡引种不确定性犹存，2025年1 - 4月祖代更新量32.6万套，同比降34.01%，海外引种仅8.6万套且均来自法国，预计今年祖代鸡更新量总量下降且品种结构变化显著 [4][18][19] - 本周价格稳定，山东大厂商品代苗报价3.10元/羽，山东区域主流毛鸡均价3.65元/斤；鸡苗报价受毛鸡行情压制难波动，毛鸡供应过剩、需求疲软，分割品走货慢价格横盘 [4][19] - 建议重视自主育种崛起机会和掌握引种替代资源的白羽鸡龙头，首推圣农发展，关注益生股份等 [4][20] 黄鸡 - 产能处于较低区间，截至2025年5月4日，在产父母代存栏量1389万套，周环比降0.1%，同比增5%，相比年初增0.2% [5][21] - 本周粤东区域价格微调、江苏区域价格上涨；供给端出清彻底，价格对需求边际变化敏感，消费有望改善，黄鸡或受益，建议关注立华股份、温氏股份 [5][21] 蛋鸡 - 引种受阻，苗价持续兑现，蛋种鸡存栏结构“双轨并行”但进口存栏高，21 - 23年引种下降叠加24年美国禽流感后，后续缺口或继续影响苗价，预计苗价保持高位 [6][22] - 本周主产区蛋鸡苗价格4.1元/羽，环比降1.2%、同比增14%；鸡蛋平均批发价格7.78元/kg，环比降1.6%、同比降16% [6][22] - 建议关注晓鸣股份，因其苗价持续高位运行预期和高市占率优势 [6][22] 种植板块 - 我国粮食供求紧平衡，要实现增产需“大面积提单产”，推进“四良”融合和种业振兴，2024年单产提升对粮食增产贡献率超80% [7] - 各国重视基因工程等生物技术，转基因玉米商业化种植有望加速，头部种企竞争力或提升 [7] - 重点推荐种子隆平高科等、农资新洋丰、农业节水大禹节水，建议关注种子登海种业、种植苏垦农发等 [7] 后周期板块 饲料板块 - 本周大部分水产品价格下跌，草鱼外受疾病等因素影响；草鱼、加州鲈等成鱼存塘占少，疾病控制后价格有望上涨；水产养殖/水产料历经低谷，产能去化，24年以来鱼价向上，预计今年多品种水产料景气改善 [8][25] - 推荐海大集团，其在原材料波动下强化市场主动攻击策略，市占率加速提升，业绩持续兑现能力强 [8][25] 动保板块 - 原料药价格高位，主流工厂停报挺价，贸易市场询采放缓，本周泰乐菌素等市场价环比上周持平 [8][26] - 动保企业面临同质化竞争，布局新赛道和大单品，宠物动保产品有增量空间，部分大单品有望带来定价权；25年部分养殖企业盈利或持续，利好动保企业 [8][26] - 重点推荐科前生物等公司，建议关注金河生物等 [8][26] 农业板块表现 - 2025年5月26日 - 5月30日，农林牧渔行业涨1.79%，同期上证综指、深证成指、沪深300变动分别为 - 0.03%、 - 0.91%、 - 1.08%；个股中*ST天山等涨幅靠前 [27] 本周上市公司重点公告 - 乖宝宠物2024年度利润分配，以总股本4亿股为基数，每10股派2.50元，共计派发现金红利1亿元 [29] - 立华股份调整2022年限制性股票激励计划授予价格，调整后为10.27元/股 [29] - 天元宠物拟购买广州淘通科技股份有限公司89.7145%股权并募集配套资金，发布未来三年股东分红回报规划 [29] - 晓鸣股份股东厦门辰途等计划2025年6月24日至9月23日减持不超过557.02万股，占总股本2.97%（剔除回购股份后占3.00%） [30][32] - 温氏股份计划继续实施2025年中期分红 [32] - 金河生物2024年度以总股本扣除回购股份后的7.52亿股为基数，每10股派现金红利1.00元 [32] - 佩蒂股份2025年6月4日佩蒂转债转股价格由17.92元/股调整为17.57元/股 [32] - 中宠股份2024年度以总股本2.95亿股为基数，每10股派现金1.50元，预计派发现金0.44亿元 [32] - 天康生物2024年度以总股本13.65亿股为基数，每10股派现金红利2.2元 [33] 产业链梳理 生猪产业链 - 育肥猪配合料3.37元/kg，出栏肉猪14.41元/kg，猪肉14.60元/kg，三元仔猪40.47元/公斤，二元母猪32.51元/公斤；猪料比价4.26，猪粮比价6.16；能繁母猪存栏量4039万头 [35] 禽业产业链 - 肉鸡配合饲料3.53元/吨，山东潍坊肉鸡苗3.00元/羽，山东潍坊禽肉3.68元/斤，白条鸡大宗价13.30元/公斤 [45] 大豆产业链 - 大连港口和广东港口大豆现货价3670元/吨，广东压榨利润9.40元/吨，山东39.40元/吨，豆油全国均价7976.32元/吨，豆粕全国均价2985.14元/吨 [62] 玉米产业链 - 大连港口玉米2320元/吨，蛇口港口2410元/吨，进口玉米到岸价2054.50元/吨，吉林淀粉2600元/吨，山东2870元/吨，吉林酒精5400元/吨，山东5250元/吨 [72] 小麦产业链 - 郑州收购价2440元/吨，广州进厂价2540元/吨，面粉批发平均价4.19元/吨 [82] 白糖产业链 - 广西柳州白糖现货价6200元/吨 [86] 棉花产业链 - 棉花平均价14566.15元/吨，棉油7578.50元/吨，新疆棉粕2550元/吨，山东棉短绒4750元/吨，山东棉壳1251元/吨，湖北1350元/吨 [92] 水产产业链 - 海参、鲍鱼、扇贝、对虾、鲫鱼、草鱼价格分别为90元/kg、100元/kg、10元/kg、280元/kg、29元/kg、21元/kg，鱼粉国际现货价1689.83美元/吨 [98]