行业投资评级 - 报告对家电行业维持"看好"评级，特别强调白电板块兼具"低估值、高分红、稳增长"属性 [1] 核心观点 - 白电产业链量价齐升趋势明确，5-7月内销排产同比+15%/+29%/+37%，铜价上涨催化渠道看涨情绪 [3] - 地产政策反转+以旧换新政策驱动白电需求，推荐海信家电+美的/海尔/格力等头部企业组合 [3] - 出口链推荐欧圣电气（大客户订单突破）、德昌股份（汽零业务放量）、石头科技（海外需求回暖） [3] - 核心零部件领域推荐华翔股份（低电价优势）、盾安环境（电子膨胀阀技术）、三花智控（储能温控布局） [3] 数据观察 空调 - 2025年4月产量2242万台（同比+1.9%），销量2257.9万台（同比+2%），内销1275.8万台（同比+3.7%），出口982.1万台（同比-0.2%） [2] - 品牌格局：美的市占率28.8%居首，格力/奥克斯/海尔/海信分别占19.9%/9.1%/9.9%/6.8% [2] 冰箱 - 4月产量822万台（同比-5.2%），销量828万台（同比-0.4%），内销371.3万台（同比+0.4%），出口456.7万台（同比-1%） [2] 洗衣机 - 4月产量841.9万台（同比+15.4%），销量836.3万台（同比+12.5%），内销420万台（同比+8%），出口416.3万台（同比+17.4%） [3] 排产与市场表现 - 6月空冰洗排产总量3515万台（同比+7.3%），其中空调2050万台（同比+11.5%）、冰箱790万台（同比+3.6%）、洗衣机675万台（同比持平） [4] - 家电板块周度跑赢沪深300指数0.1个百分点（申万家电指数-1% vs 沪深300指数-1.1%） [5] 原材料与零部件 - 5月铜价78245元/吨（同比-6.3%），铝价20275元/吨（同比-6.6%），不锈钢板价13600元/吨（同比-8.4%） [13] - 3月旋转压缩机销量3140.2万台（同比+9.7%），电子膨胀阀销量1528.5万台（同比+18.4%） [20] 行业动态 - 京东618首周冰洗/黑电成交额同比超100%，节能空调增长100%，多筒洗衣机增长500% [95] - 智能门锁Q1量额同比均增20%，2000-2499元价格段产品销量涨80% [100] - 轻工业1-4月营收7.35万亿元（同比+4.9%），家电行业增加值同比+8.2% [105]