根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 商品期限结构模拟组合 - 模型构建思路：基于展期收益率因子动态构建多空组合，做多高展期收益品种，做空低展期收益品种[35] - 模型具体构建过程： 1. 计算各品种展期收益率（近月合约与远月合约价差） 2. 按展期收益率排序，前30%做多，后30%做空 3. 板块内仓位加权（农产品/工业金属/黑色/能化板块权重上限40%）[43] - 模型评价：双向操作模式降低单一市场风险依赖，适应震荡行情[1] 2. 商品时序动量模拟组合 - 模型构建思路：基于技术指标（如均线、MACD）捕捉商品趋势[35] - 模型具体构建过程： 1. 计算品种的20日/60日价格动量 2. 动量排名前20%做多，后20%做空 3. 波动率调整仓位（风险贡献均衡）[45] 3. 商品截面仓单模拟组合 - 模型构建思路：利用仓单变化反映供需基本面[35] - 模型具体构建过程： 1. 监测交易所注册仓单周环比变化 2. 仓单下降幅度前20%做多，增加幅度前20%做空 3. 结合库存绝对水平过滤信号[53] 4. 黄金布林带择时模型 - 模型构建思路：通过布林带通道突破生成交易信号[12] - 模型具体构建过程： 1. 计算20日均线（中轨）： $中轨 = MA_{20}(P_t)$ 2. 计算上下轨： $上轨 = MA_{20} + 2 \times \sigma_{20}$ $下轨 = MA_{20} - 2 \times \sigma_{20}$ 3. 价格突破上轨看多，跌破下轨看空[16] - 模型评价：有效降低波动率，但可能错失趋势行情[12] 5. 多资产配置模型 - 模型构建思路：股债黄金三资产组合优化[13] - 模型具体构建过程： 1. 基础组合：股票（万得全A）20% + 黄金40% + 债券（中债国债）40% 2. 引入黄金择时信号动态调整权重[13] 模型的回测效果 1. 商品期限结构模拟组合 - 年化收益率：3.03%（2025年）[38] - 最大回撤：-26.56%（2024年）[42] - 夏普比率：0.69（2009-2025）[17] 2. 黄金布林带择时模型 - 年化收益率：6.17% vs 黄金现货7.71%[13] - 波动率：8.89% vs 现货11.56%[13] - 月度赔率：2.47倍[13] 3. 多资产配置模型（策略3） - 年化收益率：7.46% vs 股债组合4.54%[17] - Calmar比率：0.52[17] 量化因子与构建方式 1. 展期收益率因子 - 构建思路：反映商品期货期限结构特征[35] - 计算公式： $展期收益率 = \frac{F_{远月}-F_{近月}}{F_{近月}} \times \frac{365}{合约间隔天数}$[43] 2. 仓单变化因子 - 构建思路：捕捉供需基本面变化[35] - 计算方法：周度仓单环比变化标准化（Z-score）[53] 3. PMI扩散指数因子 - 构建思路：预测工业金属价格走势[3] - 计算方法：全球制造业PMI扩散指数（>50为扩张）[21] - 因子评价：与LME铜价同比相关系数0.64[18] 因子的回测效果 1. 展期收益率因子 - 年化多空收益差：5.8%（2010-2025）[42] - 月度胜率：58%[42] 2. 仓单变化因子 - 多空组合年化波动率：15.2%[53] （注：部分因子未提供具体测试数值，故未列出）