报告行业投资评级 - 非银金融行业维持“增持”评级 [1][3][25] 报告的核心观点 - 非银金融目前平均估值低有安全边际 攻守兼备 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股等 [3] 根据相关目录分别进行总结 非银行金融子行业近期表现 - 最近5个交易日（2025年05月26日 - 2025年05月30日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深300指数 保险行业涨0.51% 多元金融行业涨0.62% 非银金融整体涨0.15% 证券行业跌0.11% 沪深300指数跌1.08% [3][8] - 2025年以来（截至2025年05月30日） 保险行业表现最好 其次为多元金融行业 保险行业涨0.05% 多元金融行业跌6.02% 证券行业跌11.05% 非银金融整体跌7.39% 沪深300指数跌2.41% [9] - 公司层面 最近5个交易日中 保险行业中国太保表现较好 天茂集团相对落后；证券行业中华鑫股份、国盛金控表现较好 首创证券、国泰海通表现较差；多元金融行业中拉卡拉表现较好 电投产融表现较差 [10] 非银行金融子行业观点 证券 - 2025年05月交易量同比大幅提升 截至5月30日 5月日均股基交易额为13741亿元 较上年5月涨46% 较上月增11%；截至5月29日 两融余额18094亿元 同比提18% 较年初降3%；截至5月30日 5月IPO发行8家 募集资金97.95亿元 [3] - 中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》 证监会表态加速完善上市公司监管 包括完善治理规则、推动出台监管条例、打击违法行为等 [3][16][17] - 2025年05月30日券商行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.1x 建议关注优质特色券商 [3][18] 保险 - 寿险保费持续复苏 财险业务增速稳健 1 - 4月人身险原保费20966亿元 同比+1.8%；4月单月人身险公司原保费规模达2879亿元 同比+11.6% 1 - 4月产险公司保费达6486亿元 同比+5.2% 4月单月产险公司保费达1331亿元 同比+5.5% [3][19] - 2025Q1保险行业资金运用余额34.9万亿元 同比+16.7% 较年初+5.0% 人身险资金余额31.4万亿元 Q1增配债券、股票与长股投、减配银行存款与基金 [3][23] - 保险业经营顺周期 随着经济复苏 负债端和投资端将显著改善 2025年05月30日保险板块估值0.55 - 0.93倍2025E P/EV 处于历史低位 行业维持“增持”评级 [3][25] 多元金融 - 信托行业2024H1资产规模回升明显 但整体业绩仍较承压 2024H1经营收入332.53亿元 同比降幅32.73%；利润总额195.88亿元 同比降幅40.63% 行业进入平稳转型期 [26] - 2025年4月期货行业市场成交量为8.09亿手 成交额为70.18万亿元 同比分别增长21.49%和23.92% 4月期货公司净利润7.82亿元 同比下滑5.08% 环比3月下滑44.60% 创新业务或是未来发展方向 [3][31][37] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股 [3][39]