报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 本周生态环境部开展督察引发市场对煤炭供给和煤价猜测 复盘显示环保督察对供应端压制不明显 单独不足以驱动煤价及板块上涨 但配合需求改善有望上行 今年电厂旺季备库或6月释放 且同步督察晋陕蒙 预计对煤价有正向效果 [2][7] - 动力煤刚需释放止跌企稳 迎峰度夏渐近 日耗上升 备煤需求释放 叠加成本支撑 有望企稳反弹 焦煤延续承压 旺季结束铁水回落 市场观望 库存累积 短期价格难改善 [6][7] 相关目录总结 一周跟踪总结 - 本周煤炭指数(长江)下跌0.27% 跑赢沪深300指数0.82个百分点 动力煤指数跌幅0.09% 炼焦煤指数跌幅0.85% 煤炭炼制指数涨幅0.46% [6][25][28] - 动力煤方面 截至5月30日秦港动力煤市场价611元/吨 周环比持平 需求上 淡季日耗底部震荡 5月29日二十五省日耗煤量451.7万吨 周环比减少10.4% 同比减少2.7% 电厂库存增加 港口库存减少 供给上 样本煤矿产能利用率环比下降 海外煤价下跌 后市有望企稳反弹 [6][25] - 双焦方面 截至5月30日京唐港主焦煤库提价1270元/吨 周环比下跌30元/吨 供给上 样本煤矿产能利用率下降 进口蒙煤通关震荡偏低 需求上 样本钢厂日均铁水产量下降 钢材价格下跌 库存上 焦煤库存减少 焦炭盈利下降 后市短期焦煤价格延续承压 [6][26] 行业及公司涨跌幅 板块涨跌与估值情况 - 本周煤炭指数(长江)跌幅0.27% 跑赢沪深300指数0.82个百分点 动力煤指数跌幅0.09% 炼焦煤指数跌幅0.85% 煤炭炼制指数涨幅0.46% [25][28] - 截至2025年5月30日 CJ动力煤、CJ炼焦煤、CJ煤炭炼制的市盈率(TTM)分别为11.6倍、13.78倍、86.22倍 同期沪深300指数的市盈率为11.79倍 各子行业对沪深300的溢价分别为 -1.56%、16.93%、631.44% [30] 煤炭个股涨跌情况 - 本周煤炭板块涨幅前五名的公司为电投能源（6.28%）、安泰集团（5.21%）、安源煤业（1.46%）、云煤能源（1.23%）、陕西黑猫（0.98%） 变动幅度后五名的公司为大有能源（ -12.09%）、潞安环能（ -3.85%）、山西焦煤（ -3.68%）、兰花科创（ -2.85%）、恒源煤电（ -2.84%） [34] 行业数据一周汇总 动力煤供需与价格情况 - 二十五省煤炭供需情况 5月29日 供煤量516.7万吨 较5月22日增加1.4% 耗煤量451.7万吨 较5月22日减少10.4% 库存11461.2万吨 较5月22日增加2.2% 可用天数25.9天 较5月22日增加3.2天 [41] - 港口煤炭吞吐、调入与库存情况 本周北方三港日均吞吐量81.14万吨 环比提升14.77% 同比减少2.42% 日均铁路调入量68.31万吨 环比提升4.52% 同比减少12.43% 截至本周五 北方四港煤炭库存合计1732万吨 环比减少6.40% 较上年同期提升22.80% 长江口煤炭库存合计729万吨 环比提升3.70% 较上年同期提升4.89% [43] - 价格情况 截至5月30日 秦皇岛港5500大卡动力煤市场价(山西产)为611元/吨 较5月23日持平 截至5月23日 欧洲ARA、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为94.55、91、102美元/吨 较上周分别变动3.3、0、 -0.1美元/吨 [49][50] 焦煤焦炭供需与价格情况 - 供需情况 本周主要城市钢材库存环比减少2.87% 主要钢厂建筑钢材库存环比减少0.69% 焦煤库存合计环比减少0.18% 焦炭库存合计环比减少0.23% [52][58] - 价格情况 本周螺纹钢期货价格环比下跌2.79% 全国螺纹钢现货价格环比下跌1.79% 焦炭期货价格环比下跌5.42% 日照港一级冶金焦价格环比下跌3.57% 焦煤期货价格环比下跌9.42% 山西吕梁主焦煤价格环比下跌2.65% [59] 公司重点公告 - 兖矿能源权属鲁西矿业拟向控股子公司菏泽煤电提供10亿元内部借款 期限3年 利率3.1% 菏泽煤电提供抵质押担保 [66] - 山煤国际进行2024年年度权益分派 以总股本19.82亿股为基数 每股派发现金红利0.69元 共计派发现金红利13.68亿元 股权登记日为2025年6月3日 除权（息）日和现金红利发放日为2025年6月4日 [67] - 山煤国际控股股东山煤集团2022年非公开发行可交换公司债券（第一期）换股价格将进行调整 [68] - 平煤股份因2024年年度权益分派 平煤转债于2025年5月28日至2025年6月6日期间停止转股 自2025年6月9日起恢复转股 转股价格由8.08元/股调整为7.51元/股 [69] - 盘江股份通过子公司投资建设新能源发电项目装机377万千瓦 截至2025年5月30日 已实现并网容量296万千瓦 [70] - 美锦能源与多家公司共同设立安徽浚安股权投资基金合伙企业（有限合伙） 公司作为有限合伙人出资1.5亿元 [71] - 新大洲A拟回购注销1253.25万股限制性股票 回购价格为1.28元/股加上银行同期定期存款利息 回购注销后股份总数由8.39亿股变更为8.27亿股 注册资本由8.39亿元变更为8.27亿元 [72] 投资建议 - 边际配置推荐长久期稳盈利龙头中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)、陕西煤业 转型成长电投能源、新集能源 弹性成长标的兖矿能源(A+H)、华阳股份、晋控煤业 焦煤山西焦煤、淮北矿业、平煤股份 [8]