报告核心观点 科技创新是增长主线，6月看好AI迭代创新及AI算力、机器人场景落地 [1][46] 5月投资热点回顾 市场整体表现 - 申万计算机指数跌幅0.68%，市场风偏短暂上行后受多重因素影响，呈现显著主题轮动特征，风格偏向小市值公司 [6][14] - 中证2000成分股成交额占比5月攀升至30%以上，超23年11月高点，市场对小盘股热度创新高 [6][14] 各板块表现 - 机器人（无人物流车为代表）：科技方向5月表现最优，无人物流车场景从0到1，九识、新石器等公司订单放量，率先商业化落地 [6][22] - 可控核聚变：中美政策信号强化、项目建设加速，长期发展空间广阔 [6][39] - 数字货币（稳定币&RWA）：美国参议院通过稳定币法案程序性投票，香港立法会通过稳定币条例草案，京东稳定币进入沙盒测试二阶段 [42] - 并购重组：新规优化，推动市场化，海光信息与中科曙光筹划换股吸收合并 [44][45] - 军工：印巴冲突爆发，军工链上涨 [18] 6月投资方向梳理 AI迭代创新及AI算力 - 大模型迭代创新：DeepSeek - R1更新，推理能力提升；豆包App端上线实时视频通话功能；昆仑万维发布天工超级智能体；谷歌开发者大会AI搜索和多模态大模型亮眼 [47][51][54][56] - 算力投入：北美四大云厂商单季度Capex同比高增并将加大支出；腾讯、阿里加大资本开支投入，但国内受H20断供等影响有算力缺口，美国或断供EDA，国产算力链重要性提升 [62][65][68] 机器人场景落地 - 无人物流车：政策支持、客户需求与技术成熟共振，率先商业化落地 [69] - 其他场景：无人低空物流、康养机器人、无人矿卡、无人环卫车等有望从0到1突破 [71]