报告行业投资评级 - 看好食品饮料行业 [1] 报告的核心观点 - 维持观点，板块头部企业已具备中期配置价值，大众食品防御性更强，白酒顺周期弹性更大，建议关注宏观经济政策推出和落地效果 [1] - 白酒短期基本面有压力，若25年下半年经济改善且行业调整到位，基本面有望触底，股价将领先调整到位；大众品成本红利托底盈利，新兴品类孕育成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料本周观点 - 上周食品饮料板块下跌1.06%，白酒下跌2.76%，跑输大盘1.04pct，在申万31个子行业中排第27 [4] - 涨幅前三的个股为均瑶健康、会稽山、李子园；跌幅前三为海融科技、仙乐健康、五芳斋 [4] - 白酒尽管短期基本面有压力，但经济改善叠加行业调整到位，基本面和股价有望触底，推荐贵州茅台、山西汾酒等；大众品成本红利延续，看好乳业改善，推荐伊利股份、青岛啤酒股份等 [1][5] - 本周茅台批价散瓶和整箱持平，五粮液批价降10 - 20元，国窖1573批价稳定；“五一”和端午白酒消费平淡，二季度基本面有压力，高端酒价格下降受消费场景、渠道回款和电商补贴影响 [1][6] - 山西汾酒要稳市场、渠道、价格，产品四轮驱动，促进三大品牌系统发展，推进全国化2.0；古井贡酒积极拓展市场、强化管理，推进全国化并在产品和创新上突破 [10] - 迎驾贡酒强化品质和营销，聚焦农村市场，省内精细运作，省外聚焦优化；华润啤酒预计25年啤酒业务收入和利润增长，白酒业务面临调整压力 [11] 食品饮料各板块市场表现 - 25/5/26 - 25/5/30，食品饮料行业跑输申万A指0.94个百分点，其他酒类、啤酒等子行业表现各异，白酒跑输2.64个百分点 [31] 行业事项提示 - 本周多家公司有重要公告，如安琪酵母实施项目、青岛啤酒股票解锁、多家公司有减持或担保等情况 [12][13][14] - 下周百合股份、*ST兰黄、*ST春天将召开股东大会 [42] 估值表 - 展示海外食品饮料对标公司估值，包括百威英博、嘉士伯等公司的总市值、归母净利润等指标 [43] - 给出食品饮料重点公司盈利预测，涵盖白酒、乳业、啤酒等板块公司的股价、归母净利润、增速、PE等信息 [46][48]