报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周标普500指数上涨2%，12个月回报预测为10%（目标点位6500） [2][3] - 近期债券收益率上升引发关注，名义10年期美国国债收益率达4.4%，期限溢价升至2014年以来最高 [2][4] - 债券收益率变化的驱动因素和速度对股票影响大于特定利率水平，股票表现与债券收益率上升原因和速度有关 [2][7] - 债券收益率维持当前水平可能限制标普500指数估值扩张幅度，但当前标普500指数接近公允价值，盈利受影响较小，小市值股盈利风险较大 [2][26][32] - 基于经济增长和利率前景，建议投资者避开资产负债表薄弱的股票，并对相关投资组合进行再平衡 [2][40] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与展望 - 本周标普500指数因欧盟关税延迟和美国国际贸易法院裁决上涨2%，12个月回报预测10%（6500） [2][3] - 名义10年期美国国债收益率升至4.4%，期限溢价达2014年以来最高，利率策略师预计2025年底至4.5%，2026年升至4.55% [2][4][18] 债券收益率对股票的影响 - 债券收益率上升原因和速度影响股票表现，经济增长预期提升时股票通常随收益率上升，收益率快速上升时股票表现不佳 [2][7][14] - 债券收益率维持当前水平可能限制标普500指数估值扩张，宏观模型显示实际国债收益率每变动100个基点，标普500指数远期市盈率变动约7% [2][27] - 债券收益率对标普500指数盈利影响较小，72%的债务为固定利率且到期时间在2028年后，但对小市值股盈利风险较大 [32][33] 投资组合建议 - 建议投资者避开资产负债表薄弱的股票，对弱资产负债表（GSTHWBAL）、强资产负债表（GSTHSBAL）和利率敏感（GSTHUSTY）投资组合进行再平衡 [2][40][41] 盈利与回报预测 - 高盛预测2025年标普500指数每股收益（EPS）为262美元，2026年为280美元，12个月目标点位6500，回报率10% [51][53][54] 市场情绪与资金流向 - 投资者情绪指标结合9项指标衡量投资者持仓情况，历史上对短期标普500指数回报有显著信号作用 [56][58] - 过去12个月美国共同基金和ETF资金流向显示，货币市场资金流入最多，股票和债券资金流入较少 [60] 经济增长与利率环境 - 美国股市内部定价显示经济增长预期，高盛预测未来四个季度实际GDP增长率为1.5% [62] - 市场对短期和长期利率前景的定价显示，10年期美国国债收益率为4.4%，高盛预测2025年底联邦基金利率为3.9% [64] 市场广度与集中度 - 标普500指数市场广度衡量指数与成分股距离52周高点的差异，当前市场广度较窄 [71] - 标普500指数市值和盈利集中在10大成分股，占比分别为37%和30% [73] 相关性与波动性 - 标普500指数3个月实际平均股票相关性为0.51，3个月期权隐含波动率显示市场波动情况 [76][78] IPO与共同基金表现 - 高盛IPO晴雨表结合五项指标衡量宏观环境对IPO活动的适宜性，当前指数为108 [79][80] - 不同风格共同基金年初至今表现各异，大盘成长型基金表现较好，小盘核心型基金表现较差 [79] 盈利增长 - 标普500指数及其他美国股票指数的盈利增长情况，2025 - 2026年预计有不同程度增长 [82] - 标普500指数每股收益修订广度反映盈利预期变化，与指数表现相关 [87][88] 估值情况 - 美国股票指数当前远期市盈率（NTM P/E）估值与历史水平对比，不同指数估值差异较大 [90] - 标普500指数各行业板块估值情况，包括绝对市盈率和相对市盈率排名 [102] 行业板块表现 - 各行业板块本周、本月、3个月、12个月和年初至今表现不同，公用事业和必需消费品行业获增持评级 [100] - 各行业板块盈利贡献和增长情况，信息技术、金融和医疗保健行业盈利贡献较大 [102] 主题投资组合 - 高盛部分研究投资组合近期表现，与等权重标普500指数相比有不同表现 [105] 跨资产预测 - 高盛对全球宏观资产的预测，包括股票、债券、货币和大宗商品等 [110]