报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 在人工智能需求推动下，Marvell Technology数据中心业务强劲增长，FY26Q1营收超指引，各下游市场表现有差异，FY26Q2业绩指引乐观，公司业务发展态势良好且未来有望持续增长[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 FY2026Q1业绩情况 - 营收18.95亿美元，QoQ+4%，YoY+63%，超指引中值，数据中心增长强劲，运营商和企业网络收入复苏，还宣布出售汽车以太网业务[2][8] - Non - GAAP毛利率59.8%，QoQ - 0.3pct，YoY - 2.6pct，GAAP毛利率50.3%，均略低于指引[4][9] - 向股东返还5200万美元现金股息，股票回购金额达3.4亿美元，较上季大幅增加[10] - GAAP运营成本6.82亿美元，Non - GAAP运营成本4.86亿美元，略低于预期，Non - GAAP每股摊薄收益0.62美元，同比增长158%[11] - 运营现金流3.33亿美元，库存10.7亿美元，较上季增加4200万美元，总债务42亿美元，现金及现金等价物8.86亿美元[12] 下游结构拆分 数据中心市场 - FY26Q1营收14.4亿美元，QoQ+5%，YoY+76%，占比76%，得益于定制AI芯片和光电产品，预计FY26Q2环比中个位数增长且同比强劲增长[3][14] 企业网络终端市场 - FY26Q1营收1.78亿美元，QoQ+4%，YoY+16%，占比9.4%，预计FY26Q2环比中个位数增长[3][15] 运营商基础设施终端市场 - FY26Q1营收1.38亿美元，QoQ+31%，YoY+93%，占比7.3%，预计FY26Q2环比中个位数增长[3][16] 消费类终端市场 - FY26Q1营收0.63亿美元，QoQ - 29%，YoY+50%，占比3.3%，受季节性和游戏需求影响，预计FY26Q2环比增长50%[3][17] 汽车和工业终端市场 - FY26Q1营收0.76亿美元，QoQ - 12%，YoY - 2%，占比4%，汽车增长被工业下滑抵消，预计FY26Q2整体收入环比持平[3][18] FY26Q2业绩指引 - 预计营收约20亿美元，上下浮动5%，按中值计算YoY+57.11%，QoQ+5.54%，Non - GAAP毛利率59% - 60%，GAAP毛利率50% - 51%[4][21] Q&A环节 - 下一代项目持续推进，2026年或投产3纳米晶圆，取决于客户认证[21] - 有能力支持更多客户群，研发投入增加，人才向数据中心和AI领域分配[25] - SerDes技术出色，与NVIDIA合作可提供端到端产品组合[26] - AI成数据中心收入主要部分，未来将成公司核心收入支柱[27] - FY26Q1毛利率低因定制业务毛利低，下半年毛利率预计与Q2持平[28] - AI和数据中心需求增长，核心业务预计继续复苏，全年业绩有望增长[29] - 数据中心业务未来增速预计高于Q1，AI是增长最快引擎[31] - 本地部署规模小拖累业务，数据中心收入主要由AI等驱动[32] - 与Amazon合作进展顺利，光学业务增长，新兴产品收入增加[33] - 已出货1.6T 5纳米工艺，推动3纳米工艺进步，明年产量增长或更强[34] - 能控制ASIC毛利率，产量与毛利率负相关，但营收增加[35] - 800G市场份额主导，1.6T份额不变，将参与LPO技术，光学业务前景好[39]