行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级 [2] 核心观点 - 贵金属方面，关税预期扰动不改黄金上行趋势，只要长端美债名义利率位于 4%以上，黄金上涨趋势大概率持续 [5] - 铜价维持震荡走势，未来或围绕贸易和宏观定价持续震荡，继续围绕 9350 美金震荡；工业金属中更推荐铝的配置 [6] - 继续看好铝价上行，中美贸易缓解背景下，铝价预计保持向好趋势，库存快速去化体现国内需求强劲 [6] - 钼供给趋紧，低库存下中枢持续上移，需求端钢招需求稳定，军工等需求或对钼价形成较大边际改善 [7] - 稀土价格短期承压，当前压制因素预计近期缓解，价格处于低估区间，建议逢低布局稀土磁材相关标的 [7] 各部分总结 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为 -2%，排名第 30 [14] - 本周有色板块涨幅排名前 5 的是万邦德、罗平锌电、四方达、黄河旋风、翔鹭钨业；跌幅排名前 5 的是新锐股份、中洲特材、华阳新材、永茂泰、东方钽业 [17][19] 价格 - 基本金属方面，本周 LME 铜下跌 1.03%、铝下跌 1.39%、锌下跌 2.93%、铅下跌 1.23%、锡下跌 6.73% [21] - 贵金属方面，本周 COMEX 黄金上涨 0.41%、白银下跌 0.93%、NYMEX 钯金下跌 0.10%、铂金下跌 9.60% [21] - 新能源金属方面，本周 LME 镍上涨 0.10%，钴上涨 0.00%，碳酸锂下跌 2.10% [21] 库存 - 基本金属方面，本周全球显性库存铜去库 11442 吨、铝去库 12499 吨、锌去库 12099 吨、铅去库 4080 吨、锡去库 106 吨、镍去库 681 吨 [26]