报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面回落 ，供应端开工率及日产持续高位，有新装置投产，库存短期震荡；需求端工业需求中复合肥开工回落、三聚氰胺开工偏高，农业需求短期偏弱；国际价格强势，出口政策落地，内外价格双轨制使出口利润高但对国内价格影响小；预计UR今日走势震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面偏空，近期尿素盘面回落，供应端开工率及日产持续高位，有新装置投产，库存短期震荡；需求端工业需求中复合肥开工回落、三聚氰胺开工偏高，农业需求短期偏弱；国际价格强势，出口政策落地，内外价格双轨制使出口利润高但对国内价格影响小；交割品现货1860（+0） [4] - 基差偏多，UR2509合约基差76，升贴水比例4.1% [4] - 库存偏空，UR综合库存111.4万吨（+0） [4] - 盘面中性，UR主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线下 [4] - 主力持仓偏多，UR主力持仓净多，翻多 [4] - 预期走势震荡偏弱，尿素主力合约盘面回落，日产高位，库存短期震荡，农业需求短期偏弱，出口政策落地后价格回落 [4] - 利多因素为理论出口利润高 [5] - 利空因素为开工日产高位、新装置投产、整体需求偏弱 [5] - 主要逻辑是供应端高日产，需求边际变化 [5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化|类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1860|0|09合约|1784|-6|仓单|6941|-145| |山东现货|1880|0|基差|76|6|UR综合库存|111.4|0| |河南现货|1860|0|UR01|1705|-8|UR厂家库存|98.1|0| |FOB中国|2592|/|UR05|1721|-8|UR港口库存|13.3|0| |/|/|/|UR09|1784|-6|/|/|/| [6] 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [10]