报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕地方债展开分析，涵盖一级市场和二级市场情况，包括净融资、发行期限、发行利差、募集资金投向、特殊再融资债和专项债发行等，还提及二级利差和成交情况，为投资者提供地方债投资参考 根据相关目录分别进行总结 一级市场发行情况 - 净融资：本周地方债发行量2282亿元，偿还量908亿元，净融资1374亿元，发行量和净融资减少 [1][9] - 发行期限：本周7Y地方债发行占比最高为32%，10Y及以上发行占比60%，较上周下降，10Y地方债发行占比环比降约19个百分点 [1][11] - 化债相关地方债：本周特殊再融资债发行50亿元，2025年33个地区拟发行置换隐债专项债合计16568亿元，江苏、四川、山东、湖北分别有2511亿元、984亿元、901亿元、808亿元 [2][13] - 发行利差：本周地方债加权平均发行利差7.8bp，较上周收窄，30Y地方债加权平均发行利差最高达22.3bp，除20Y和30Y外其余期限利差收窄，河南、四川、辽宁等地利差超11bp，江苏较低 [1][21] - 募集资金投向：2025年以来新增专项债募集资金主要投向冷链物流等，土地储备投向占比较2024年升高7.8% [2][24] - 发行计划：36个地区披露2025年二季度地方债发行计划，二季度预计发行2.35万亿元，6月计划发行8735亿元，新增债和再融资债分别计划发行12732亿元和10731亿元；下周计划发行1096亿元，偿还量591亿元，净融资505亿元，环比减少869亿元 [3][26] 二级市场情况 - 二级利差：本周15Y和30Y地方债二级利差占优，分别达20.7bp和19.6bp，30Y地方债二级利差历史分位数达87%，各类型区域20Y以上和中等区域10 - 15Y地方债二级利差较高 [4][30] - 成交情况：本周地方债成交量和换手率均下降，成交量3809亿元，换手率0.75%，江苏、山东、四川成交量大，分别为453亿元、409亿元、304亿元，江苏、山东、新疆兵团换手率高于1.3% [5][35]