报告行业投资评级 - 汽车和汽车零部件行业投资评级为买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 5月车市保持平稳，理想交付量环比提升因老款车型清库和全新车型爬坡上量，小鹏、蔚来交付量环比基本持平；5月上市新车智能化再加码；6月购车权益或有小幅放大可能性；短期价格战扰动板块情绪，但看好以旧换新驱动下2025E国内销量提振前景，关注自动驾驶L4商业化加速落地 [1][2] 各部分总结 5月交付情况 - 理想交付量同比+16.7%、环比+20.4%至40,856辆；小鹏交付量同比+230.4%、环比-4.3%至33,525辆；蔚来交付量同比+13.1%、环比-2.8%至23,231辆，乐道L60交付环比+42.8%至6,281辆、萤火虫交付3,680辆；小米5月交付量超2.8万辆；鸿蒙智行5月交付量同比+45.4%、环比+61.3%至4.4万辆 [1][2] 5月新车上市情况 - 5月28日小鹏Mona M03加推Plus和Max版本共4款全新车型上市，Max版本首次将双Orin+城市无图智驾价格下探至15万元以内，新车上市1小时内大定突破1万辆，Max版本占比超80%；5月8日理想L系列智能焕新版正式上市，所有车型售价保持不变，AD Pro搭载芯片由地平想J5升级至J6M、AD Max搭载芯片由英伟达双Orin升级为Thor - U [1] 6月购车权益及交付周期情况 - 特斯拉国产Model 3交付周期维持1 - 3周，焕新版Model Y交付周期维持2 - 5周，6月30日前Model 3后驱版及长续航全驱版享5年0息购车优惠+限时补贴8,000元、焕新版Model Y可享全系5年0息金融政策 [2] - 理想L系列智能焕新版除L6 Pro交付周期为1 - 3周外，交付周期为3 - 5周，MEGA交付周期缩短至7 - 12周 [2] - 蔚来ET7交付周期为2 - 3周、ES6/EC6/ET5/ET5T交付周期为2 - 4周、ET9交付周期为3 - 4周、EC7交付周期为4 - 5周，乐道L60交付周期维持2 - 4周，萤火虫交付周期维持2 - 3周，乐道6月延续5年0息金融优惠等权益、萤火虫维持7月31日前下定可享价值超2万元限时购车礼 [2] - 小鹏Mona M03长续航及超长续航版本交付周期维持1 - 2周、全新Plus及Max版本交付周期为1 - 3周，小鹏2025款X9/G9/G6交付周期缩短分别至1 - 4周/2 - 4周/1 - 3周，P7+超长续航Max旗舰版交付周期缩短至2 - 4周，P7+长续航及超长续航Max版/P7i交付周期维持1 - 2周 [2] - 小米SU7交付周期延长至36 - 50周，SU7 Ultra交付周期延长至22 - 25周，6月小米SU7延续限时权益，全新SUV YU7预计7月上市 [2] - 华为5月30日尊界S800正式上市、24小时大定突破1,600台，关注订单持续性及渠道布局 [2] 价格战及行业趋势 - 5月23日比亚迪对旗下22款智驾版车型提供至高5.3万元限时补贴，新一轮价格战短期扰动板块情绪，但看好以旧换新驱动下2025E国内销量提振前景；特斯拉6月将上线Robotaxi服务，智能化主题有望持续发酵，关注具备高阶智能驾驶能力的车企及配套供应链 [2] 投资建议 - 整车推荐小鹏汽车，建议关注特斯拉、理想汽车；零部件推荐福耀玻璃，建议关注小马智行、耐世特、继峰股份 [3] 重点公司盈利预测与估值 | 证券代码 | 公司名称 | 股价（市场货币） | EPS（财报货币）（24A） | EPS（财报货币）（25E） | EPS（财报货币）（26E） | PE（X）（24A） | PE（X）（25E） | PE（X）（26E） | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | XPEV.N | 小鹏汽车 | 19.31 | -2.93 | -0.14 | 3.71 | NA | NA | 37 | 买入 | | 600660.SH | 福耀玻璃 | 57.97 | 2.87 | 3.39 | 4.06 | 20 | 17 | 14 | 买入 | | 3606.HK | 福耀玻璃 | 56.05 | 2.87 | 3.39 | 4.06 | 18 | 15 | 13 | 买入 | [4]