报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价上涨阻力较大，预计本周沪铜主力运行区间76500 - 79000元/吨，伦铜3M运行区间9350 - 9700美元/吨 [1] - 铝价短期震荡偏弱，本周国内主力合约运行区间19800 - 20400元/吨，伦铝3M运行区间2380 - 2520美元/吨 [3] - 铅价因需求偏弱、供应变动等因素，下方空间或加深 [4] - 锌价在原料过剩、产量增加、消费乏力下有较大下行风险 [6] - 锡价重心或下移，本周国内主力合约运行区间230000 - 260000元/吨，海外伦锡运行区间28000 - 31000美元/吨 [9] - 镍价或进一步下跌，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [10] - 碳酸锂基本面弱势，盘面或弱势运行，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间59100 - 60500元/吨 [12] - 氧化铝价格预计以成本锚定，建议逢高轻仓布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间2800 - 3300元/吨 [14] - 304不锈钢市场短期或延续弱势下行趋势 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 上周铜价先冲高后回落，伦铜周跌1.22%至9497美元/吨，沪铜主力合约收至77600元/吨，端午假期间美铜因特朗普威胁提高关税走强 [1] - 三大交易所库存环比减少0.2万吨，上海保税区库存减少0.8万吨，现货进口亏损扩大，洋山铜溢价下滑 [1] - LME市场Cash/3M由升水转贴水20美元/吨，国内基差报价持稳，精废价差扩大，再生原料供应紧张缓和，精铜制杆企业开工率回升 [1] - 国内商品氛围弱，官方制造业PMI回升但仍处收缩区间，海外贸易局势反复，产业上原料供应紧张但情绪缓和，消费端韧性减弱 [1] 铝 - 上周铝价震荡回调，沪铝主力合约收跌0.42%，伦铝收跌0.74%至2448美元/吨 [3] - 国内铝锭库存延续去化，社会库存51.1万吨，周环比减4.6万吨，保税区库存周环比减0.1至11.6万吨，华东地区现货基差报价坚挺 [3] - LME市场铝库存周环比减1.2至37.3万吨，Cash/3M维持贴水，截至5月底国内电解铝运行产能约4391万吨，开工率环比持平、同比提高1.0个百分点至96.1% [3] - 上周铝材开工率平稳抬升，铝型材开工率回升，铝板带和铝箔开工率平稳 [3] 铅 - 上周铅价持续下行，沪铅指数收跌0.80%至16611元/吨，伦铅3S较前日同期跌34至1953.5美元/吨 [4] - 下游蓄企降价促销，终端采买乏力，铅锭需求偏弱，原生开工上行，供应抬升，再生铅企开工下行，再生成本支撑或减弱 [4] 锌 - 上周锌价冲高回落，沪锌指数收跌1.29%至22118元/吨，伦锌3S较前日同期跌58.5至2658美元/吨 [6] - 锌精矿加工费上行，锌矿过剩预期不改，预计6月国内精炼锌产量59.02万吨，环比增4.08万吨或7.43%，同比增8.13% [6] - 终端消费乏力，锌锭社会库存累库，锌价下行风险大 [6] 锡 - 上周锡价大幅下跌，因佤邦锡矿复产推进，市场对下半年供给修复预期升温 [7] - 矿端复产逐步推进，冶炼端开工率低，需求方面贸易摩擦缓和但下游订单无显著增量，价格跌破26万元/吨后下游逢低补库需求释放 [7][9] - 周五SMM三地库存报9072吨，较上周减少1261吨 [9] 镍 - 上周镍价偏弱运行，周三因镍矿配额放宽传闻引发供给过剩担忧，镍价跌幅明显 [10] - 精炼镍单月产量维持高位，现货需求整体偏弱，周三下跌后逢低补库需求释放但转日交投变淡 [10] - 镍矿价格坚挺，镍铁价格企稳回升，中间品价格维持高位，对镍价短期有支撑，供需过剩格局不改，库存难维持去化 [10] 碳酸锂 - 周五五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报60737元，周内跌2.61%，LC2507合约收盘价59800元，较前日涨1.60%，周内跌1.90% [12] - 基本面弱势，缺少反弹动能，广期所合约指数连续7周下跌，下游补库力度弱，传统淡季临近，库存压力大，供给出清慢，成本支撑乏力 [12] 氧化铝 - 5月30日氧化铝指数日内跌0.03%至2957元/吨，单边交易总持仓45.4万手，较前一交易日减少3.9万手 [14] - 山东现货价格报3270元/吨，升水07合约251元/吨，海外澳洲FOB价格维持367美元/吨，进口盈亏报37元/吨，进口窗口打开 [14] - 周五期货仓单报12.67万吨，较前一交易日去库1.14万吨，矿端几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持70美元/吨 [14] - 矿端扰动持续，但产能过剩格局难改，价格预计以成本锚定，矿价为核心矛盾，年内矿价重心或上移 [14] 不锈钢 - 周一下午不锈钢主力合约收12685元/吨，当日跌0.04%，单边持仓23.03万手，较上一交易日减8493手 [16] - 现货价格持续承压，市场低价资源频现，下游终端企业观望，304不锈钢市场短期或延续弱势下行趋势 [16]