报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [3] 报告的核心观点 - 随着五月电子器件公司订单确认，市场对订单逻辑认知充分，行情回调有望结束，后续随半年报预期、十五五规划推动及军贸新周期开启，军工将逐渐上涨，推荐六月为最佳关注时点 [6] - 中国军贸进入快速增长周期，印巴冲突使中国军工外贸产品获国际认可，打开国际市场，提升行业市场空间和估值 [6] - 军工基本面变化夯实行业上行基础，建军百年目标临近，军队建设冲刺，行业全领域快速增长，消耗类武器相关公司受益，订单和业绩持续兑现 [6] - 建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种，如精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链 [6] - 重点关注高端战力组合和新质战力组合相关标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周申万国防军工指数涨2.13%，中证军工龙头指数涨2.04%，同期上证综指跌0.03%，沪深300跌1.08%，创业板指跌1.4%，申万国防军工指数跑赢多个指数 [3] - 国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排第3位 [3] - 中证民参军涨跌幅排名靠后，平均涨幅2.46% [3] - 申万国防军工板块涨幅前五个股为融发核电（31.79%）、海格通信（16.34%）等，跌幅后五个股为利君股份（-21.89%）、长春一东（-12.56%）等 [3] 军工板块估值变化 - 军工板块PE估值处于历史上游区间，当前申万军工板块PE - TTM为74.13，位于2014年1月至今估值分位64.19%，位于2019年1月至今估值分位94.75% [15] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [15] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的估值表，包含不同产业、子板块相关标的2025 - 2027年归母净利润及PE等数据 [21][24]