根据提供的量化研报内容，以下是详细的模型和因子分析总结： --- 量化模型与构建方式 1. A股景气指数模型 - 构建思路：通过Nowcasting方法跟踪上证指数归母净利润同比，构建高频景气度指标[46] - 具体构建：以历史下行周期持续天数和幅度为基准，结合当前数据判断景气拐点。2021年10月启动下行周期，2023年四季度触底后震荡回升[46][47][49] - 评价：有效捕捉宏观盈利周期拐点，但依赖历史规律假设 2. A股情绪指数模型 - 构建思路：基于波动率与成交额变化方向划分四象限，构造见底/见顶预警信号[51] - 具体构建： - 波动率下行+成交额下行→看多（见底信号） - 波动率上行+成交额下行→显著负收益（见顶信号）[51][52] - 评价：直观反映市场情绪极端状态，但对突发事件的敏感性不足 3. 指数增强组合模型 - 构建思路：通过多因子选股策略对中证500/沪深300进行超额收益增强[60][67] - 具体构建：未披露具体因子权重，但持仓显示行业分散（如中证500增强组合含金融、医药、能源等板块）[64][70] - 评价：策略稳定性较高，最大回撤控制在5%以内 --- 量化因子与构建方式 1. BARRA风格因子体系 - 包含因子：市值(SIZE)、BETA、动量(MOM)、残差波动率(RESVOL)、非线性市值(NLSIZE)、估值(BTOP)、流动性(LIQUIDITY)、盈利(EARNINGS_YIELD)、成长(GROWTH)、杠杆(LVRG)[71] - 构建思路：参照BARRA CNE5模型标准构建[71] - 评价：体系成熟但需动态调整因子权重 2. 行业因子 - 近期表现：国防军工、医药、交通运输超额显著，汽车/家电回撤明显[72] - 构建方法：行业收益相对市值加权组合的偏离度计算[75] 3. 非线性市值因子 - 表现：本周超额收益显著，与市值因子呈负相关性[72][75] - 构建方法：市值变量的二次项或分段函数构造[71] --- 模型回测效果 1. 中证500增强组合 - 本周超额收益：0.43% - 2020年至今累计超额：42.73% - 最大回撤：-4.99%[60][63] 2. 沪深300增强组合 - 本周超额收益：0.45% - 2020年至今累计超额：26.94% - 最大回撤：-5.86%[67][68] 3. 风格因子表现 - 非线性市值因子：本周正向超额最高 - 市值因子：显著负向超额[72][75] --- 因子回测效果 1. 行业因子收益 - 国防军工：+1.2% - 医药：+0.9% - 汽车：-1.5%[75] 2. 风格因子IC - 杠杆因子：近期Rank IC达0.15 - 成长因子：Rank IC -0.12[72][75] --- 注：部分模型细节（如景气指数计算公式）未在报告中披露[46][51]，因子构建公式未明确给出[71]。测试结果均基于2025年5月30日当周数据[60][67][75]。