报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普关税前景有很大不确定性，美国经济及就业数据疲弱，需求及降息预期不明，美债可持续性的财政担忧仍存，宏观市场波动将加剧 [2][7] - 基本面供应稳定，消费端下游开工保持一定韧性，以销定产下消费较前稳定，暂时供需两端未见太大矛盾点 [2][7] - 在宏观不确定及基本面稳定的情况下，铝价看好延续区间震荡表现 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月从2466元/吨降至2448.5元/吨，SHFE铝连三从20055美元/吨降至19925美元/吨，沪伦铝比值持平于8.1，LME现货升水从 -6.6美元/吨升至 -5.75美元/吨 [3] - LME铝库存从386900吨降至372525吨，SHFE铝仓单库存从58422吨降至51819吨，电解铝锭社会库存从55.7吨降至51.1吨 [3] - 现货长江均价从20298元/吨升至20314元/吨，南储现货均价从20186元/吨降至20184元/吨，沪粤价差从112元/吨升至130元/吨 [3] - 电解铝理论平均成本从16670.58元/吨升至16987.23元/吨，电解铝周度平均利润从3627.42元/吨降至3326.77元/吨 [3] 行情评述 - 现货市场长江现货周均价20298元/吨，较上周 +166元/吨；南储现货周均价20186元/吨，较上周 +146元/吨 [4] 宏观与消费库存情况 - 美国国际贸易法院裁定支持对特朗普解放日关税实施永久禁令，大部分关税将暂停实施；美联储对待降息保持谨慎，等待关税政策影响更明朗 [5] - 4月核心PCE物价指数同比上涨2.5%，符合预期，较前值修正值2.7%放缓；4月耐用品订单超预期下滑，核心资本货物订单环比下降1.3%，整体耐用品订单环比初值暴跌6.3% [5] - 5月美国消费者信心指数从4月的85.7大幅上升至98；3月FHFA房价指数环比降0.1%；第一季度GDP修正值按年率计算萎缩0.2% [5] - 上周初请失业金人数激增1.4万人至24万人；4月成屋签约销售指数环比大跌6.3% [6] - 中国1 - 4月规模以上工业企业利润同比增长1.4%，较1 - 3月份加快0.6个百分点；5月制造业PMI为49.5%，环比升0.5个百分点 [6] - 国内下游铝加工行业开工率环比上周持平于61.4%，出口结构化显著，预计未来出口弱稳为主，下周铝加工开工率持稳 [6] - 5月29日，电解铝锭库存51.1万吨，较上周四下降4.6万吨；国内主流消费地铝棒库存12.83万吨，较上周四下降0.2506万吨 [6] 行情展望 - 特朗普关税前景不确定，美国经济及就业数据疲弱，需求及降息预期不明，美债财政担忧仍存，宏观市场波动加剧 [2][7] - 基本面供应稳定，消费端下游开工有韧性，消费稳定，供需两端暂无太大矛盾，铝价延续区间震荡 [2][7] 行业要闻 - 5月26日，上海期货交易所发布通知，铸造铝合金期货自2025年6月10日起上市交易 [8] - 5月14日，新疆其亚铝电有限公司二期年产40万吨电解铝产能置换项目的环境影响报告书获自治区生态环境厅批复 [8] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝及铝棒库存季节性变化等图表 [9][10][15]