报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期豆粕处于外盘成本易涨难跌、国内压力逐步增大局面，多空交织，09合约在成本区间低位时关注外盘可能的天气刺激，高位时关注国内压力及利多是否被充分交易的可能 [4] - 预期油脂震荡为主，虽有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低等利多因素，但原油中枢下行、棕榈油产量恢复等利空因素也存在，且中期产量若维持恢复趋势，油脂上行空间有限 [9] - 后市糖价走弱的可能性偏大，国际市场供应最紧张阶段或已过去，国内随着盘面价格下跌，基差糖流入市场且进口利润窗口打开，未来进口供应将增加 [11] - 预计短线棉价延续震荡走势，基本面边际略有好转但整体商品市场情绪偏空不利于棉价 [14] - 本周蛋价或以下行，供强需弱，近月升水格局下维持逢高抛空思路，中远月合约需等待矛盾积累 [18] - 近期猪价期现货往下空间相对受限，建议不做多，后期以反弹抛空思路为主等待更好价位 [21] 各品种总结 大豆/粕类 重要资讯 - 节日期间美豆回落，因美豆油跌幅多且美豆种植及天气情况偏好，国内豆粕现货稳定，华东低价报2830元/吨，后续豆粕、大豆预计维持累库，油厂库存压力延迟到6月中下旬或7月显现 [2] - 美豆产区未来两周降雨偏好，巴西升贴水近期上调对冲美豆跌幅，大豆到港成本小幅下行，25/26年度美豆面积下降，单产扰动使总产量易下调，新年度若无宏观走弱驱动可能震荡筑底 [2] 交易策略 - 09等远月豆粕成本区间2850 - 3000元/吨，近期跌至成本下沿后修复，美豆交易重点在产量，后期产量因面积下降易边际下调形成利多支撑，国内豆粕供应压力增大但库存因前期开机延迟处于低位，建议关注外盘天气刺激和国内压力及利多交易情况 [4] 油脂 重要资讯 - 2025年5月前25日马来西亚棕榈油产量增加0.73%，5月前31日出口量预计增加17.9%；3月印尼棕榈油总产量同比增长7%达480万吨，3月末库存降至200万吨较去年同期下降38%；3月印尼棕榈油消费达210万吨，食品领域消费因斋月需求上升，生物柴油用棕榈油同比增长22% [6] - 马棕5月高频数据预示库存小幅累积，但印尼、印度、中国棕榈油库存低有支撑，上周印度降低棕榈油进口关税利于出口，中期若产量快速恢复油脂价格承压，美豆油因提交规则低于预期大幅下跌，国内现货基差震荡小幅回落 [7][8] 交易策略 - 利空因素有原油中枢下行、棕榈油产量恢复明显、美国生柴政策可能低于预期；利多因素有印尼及印度棕榈油、加拿大菜籽库存偏低，印度降低食用油进口关税利于出口，产地报价有支撑，预期油脂震荡 [9] 白糖 重点资讯 - 周五郑州白糖期货价格下跌，郑糖9月合约收盘价报5763元/吨，较前一交易日下跌20元/吨或0.35%；广西制糖集团报价6090 - 6170元/吨，报价下跌0 - 10元/吨；云南制糖集团报价5880 - 5920元/吨，报价下跌10元/吨；加工糖厂主流报价区间6360 - 6410元/吨，报价下跌0 - 10元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差327元/吨 [10] - 截至5月28日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为90艘，此前一周为79艘，等待装运的食糖数量为338.66万吨，此前一周为314.74万吨 [10] 交易策略 - 原糖5月合约交割前大幅下跌，巴西中南部开始新榨季生产，外盘价差结构走弱，国际市场供应最紧张阶段或已过去，国内产销情况良好但盘面价格下跌使基差糖流入市场，外盘价格下跌后进口利润窗口打开，后市糖价走弱可能性大 [11] 棉花 重点资讯 - 周五郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉9月合约收盘价报13275元/吨，较前一交易日下跌45元/吨或0.34%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14340元/吨，较上个交易日上涨20元/吨，基差1065元/吨 [13] - 截至5月22日当周，美国2024/25市场年度棉花出口销售净增2.65万吨，较之前一周减少16%，较前四周均值增加8%；截至5月30日当周，纺纱厂开机率为74.3%环比减少0.2个百分点，织布厂开机率为42.3%环比持平，全国棉花周度商业库存334万吨同比去年持平 [13] 交易策略 - 基本面旺季已过但下游开机率环比下跌幅度不大，进口窗口基本关闭使棉花库存去化小幅加速，基本面边际好转，但整体商品市场情绪偏空不利于棉价，预计短线棉价延续震荡走势 [14] 鸡蛋 现货资讯 - 假期国内蛋价稳定为主局部略弱，黑山大码持平于2.5元/斤，馆陶维持2.58元/斤不变，新开产持续增多，小蛋占比较大，供应充裕，端午节备货结束需求降低，走货速度减慢 [17] 交易策略 - 本周蛋价或下行，淘鸡小幅放量但老鸡淘汰处于初始阶段难对冲新开产和消费淡季压力，需关注淘汰持续度和力度，近月升水格局下逢高抛空，中远月合约需等待矛盾积累 [18] 生猪 现货资讯 - 假期国内猪价涨跌互现，河南均价落0.03元至14.52元/公斤，四川均价落0.02元至14.19元/公斤，假期养殖端出栏节奏不快，市场供应有限，养殖端稳价走货，市场交易平平，下游需求支撑不足，贸易商收购积极性一般，宰量未明显提升 [20] 交易策略 - 近期猪价期现货往下空间相对受限，不建议做多，后期以反弹抛空思路为主等待更好价位 [21]