报告核心观点 - 创新药板块受产业催化表现强劲，北交所相关标的异动，中国药企在政策护航下通过技术创新与国际化布局实现突破，看好创新药产业趋势，建议关注北交所相关标的 [4] 产业催化 - 5月底国家药监局集中发布11款创新药上市批件，增强药企“商业化兑现”预期；美国肿瘤会议上国产创新药展示高质量研究成果，验证头部药企管线价值和BD能力；受港股、沪深A股创新药走强影响，北证诺思兰德等公司走强 [4] 产业端 - 中国创新药产业十年积淀成果斐然，2024年在研创新药数量4804项升至全球第二，新药创制模式转变，在多领域形成全球竞争力，自21年起License - out金额屡创新高，国际化打开成长空间 [4] 政策端 - 2024年以来国家陆续出台创新药扶持政策，2025年政府工作报告明确支持创新药发展，政策支持有望实现全链条升级；国家通过多种措施提供增量支付，预计中国创新药械商保支付规模将从2024年的124亿元增加至2035年的4400亿元，支付占比从7.7%提升至44% [4] 需求端 - 截至2024年末我国60岁及以上老年人口达3.1亿占比22%，慢性病患者增加，癌症等三大慢性疾病用药市场望增长；我国主要自免疾病患者规模庞大，自免疫创新药物渗透率低，存量市场需求可观 [4] 投资分析意见 创新药 - 建议重点关注诺思兰德，可关注德源药业、康乐卫士 [4] 医药创新产业 - 建议重点关注锦波生物、海能技术、新芝生物，可关注峆一药业 [4] 创新药标的分析 诺思兰德 - 创新型Biotech，发展基因治疗、重组蛋白治疗两大领域，有十余款创新药物管线，核心产品NL003溃疡适应症率先报产有望25年内获批，预计2034年销售达峰峰值收入37亿元 [4] 康乐卫士 - 创新疫苗企业，HPV疫苗管线突出，三价HPV疫苗今年4月报产预计25年内获批，九价HPV疫苗（女性适应症）预计25Q3报产，还布局九价HPV疫苗（男性适应症）临床进度领先 [4] 德源药业 - 专注糖尿病等慢病市场，以“仿创结合”为战略引擎，与药明康德合作研发的1类创新药DYX11已进入临床I期 [4][5] 创新产业标的分析 锦波生物 - 占据重组人源化胶原蛋白技术高点，与多机构共建研发中心，推进人源化胶原蛋白在多领域研究，成果引领行业前沿 [7] 海能技术 - 科学仪器“小巨人”，有四大产品系列，重点发力色谱光谱领域，悟空高效液相色谱仪推进国产替代，网络版色谱工作站软件预计25年内发布 [7] 新芝生物 - 专研生命科学仪器超20年，多款产品技术达国际先进或行业领先水平，2024年起聚焦核心品类丰富应用场景，投资设立子公司完善制药装备领域布局 [7] 峆一药业 - 以特色原料药&中间体为基石，21年布局CDMO业务，24年与韩国达善合作设立子公司从事心血管类制剂生产及销售 [7]