报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为震荡偏弱 [1] - 焦煤走势评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 5月PMI数据环比回升但仍低于50，关税影响将弱化，市场关注国内经济，期待供给侧限产和财政政策拉动内需 [4] - 焦煤供给收缩但进口压力仍在，价格接近成本线，下跌空间有限，后续关注持仓变化 [4][5] - 焦炭成本和需求决定走向，焦企有微利供给持平，需求见顶，若成本不稳6月或还有两轮提降 [4] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 相关资讯 - 5月中国制造业PMI指数为49.5，较上月上升0.5个百分点 [1] 市场表现 - 现货偏弱，期货下行，蒙5主焦煤报918元/吨，活跃合约报726元/吨，基差212元/吨，9 - 1月差 - 21.5元/吨 [1] 供需情况 - 矿山开工继续回落，523家矿山开工率报85.49%，110家洗煤厂开工率报61.55% [2] - 230家独立焦企生产率报75.08% [2] 库存情况 - 上游累库，下游去库，523家矿山精煤库存报473.03万吨，洗煤厂精煤库存222.07万吨，247家钢厂库存786.79万吨，230家焦企库存716.66万吨，港口库存303.09万吨 [2] 焦炭 市场表现 - 现货二轮提降落地，期货下行，天津港准一级焦报1340元/吨，活跃合约报1308元/吨，基差133元/吨，9 - 1月差 - 23.5元/吨 [3] 供需情况 - 供给持平，需求见顶回落，230家独立焦企生产率报75.08%，247家钢厂产能利用率报90.69%，铁水日均产量241.91万吨 [3] 库存情况 - 上游累库，下游去库，230家焦企库存78.33万吨，247家钢厂库存654.93万吨，港口库存217.18万吨 [3] 策略建议 - 关注国内经济运行、供给侧限产和财政政策 [4] - 焦煤关注整体持仓变化，短期建议J09多单轻仓持有，确认见底后择机加仓 [4][5]