报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍矿价格平稳，印尼镍矿配额消息有扰动但暂无大批量审批；不锈钢产业链原料镍铁成交冷清，成本有支撑，国内外均减产但需求疲软，价格前期随镍价下跌后或修复但受需求制约；新能源方面硫酸镍供需双弱，6月三元正极排产环比微降；一级镍国内外库存环比下降；短期镍价快速下跌后或修复，市场矛盾不突出，受镍矿坚挺和一级镍去库利多，不锈钢和新能源需求疲软制约，继续向上需新驱动因素，短期偏震荡运行[4][5] 根据相关目录分别进行总结 镍相关 价格 - 月内沪镍跌3.7%，LME镍跌1.2%，各品种价格均下跌；不锈钢现货价格涨跌分化，现货升贴水上涨80元/吨至560元/吨[7][66] 库存 - 周内LME库存减少1644吨至200142吨，沪镍库存减少113吨至22057吨，社会库存减少836吨至41553吨，保税区库存减少700吨至5000吨；不锈钢仓单库存环比减少1.3万吨至13万吨，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少1.8万吨至110万吨，其中300系环比减少2.39万吨至66.9万吨[7][14][66] 供给 - 镍矿方面，周度印尼红土镍矿1.2%维持22美元/湿吨，1.6%维持55.3美元/湿吨，印尼镍矿升贴水维持27美元/湿吨，菲律宾镍矿1.5%维持10美元/湿吨；精炼镍方面，2025年4月中国精炼镍表观消费量3.94万吨，环比增加31.96%，同比增加83.84%，2025年1 - 4月国内精炼镍累计表观消费量13.44万吨，同比增加60.82%；镍铁市场成交转淡，青山招标价格940元/镍点；中间品MHP系数维持，交易活跃度下降；硫酸镍即期利润亏损有所缓和；国内广西地区不锈钢厂集中减产约8万吨，另一主流钢厂影响200系产量约4 - 5万吨，华东钢厂计划6月减产200系约3 - 4万吨；印尼某钢厂6 - 7月停产检修预计影响11 - 13万吨[4][7][20][23] 需求 - 三元材料周度库存环比减少282吨至14894吨；周度电芯产量环比下降19.9%至19.23GWh，其中铁锂环比下降25.5%至12.28GWh，三元环比下降7.8%至6.95GWh；5月1 - 25日，全国乘用车新能源市场零售72.6万辆，同比去年5月同期增长31%，较上月同期增长11%，全国新能源市场零售渗透率53.5%，今年以来累计零售405万辆，同比增长35%；不锈钢消费端相对疲软[4][7][52] 供需平衡 - 展示原生镍和硫酸镍供需平衡图表[61] 不锈钢相关 价格 - 月内不锈钢现货价格涨跌分化，现货升贴水上涨80元/吨至560元/吨[66] 库存 - 仓单库存环比减少1.3万吨至13万吨，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少1.8万吨至110万吨，其中300系环比减少2.39万吨至66.9万吨[66] 供给 - 国内广西地区不锈钢厂集中减产约8万吨，另一主流钢厂影响200系产量约4 - 5万吨，华东钢厂计划6月减产200系约3 - 4万吨；印尼某钢厂6 - 7月停产检修预计影响11 - 13万吨[66][80][83] 成本利润 - 原料价格平稳，周度利润有所修复[66][88] 消费 - 消费端相对疲软，与房地产、家电、汽车等行业数据相关[90][94][99] 供需平衡 - 供应减产，累库压力减小[101]