报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月甲醇基本面偏弱，供给增加、下游主力产品产能利用率下降，企业出货不理想、库存上升，港口库存因进口增加也上升，价格下跌、企业利润下降，国际市场同样需求不足、价格下跌；6月预计产量继续增加、下游装置开工预期恢复但需求提振有限，企业和港口库存或继续上升，若无宏观改善甲醇向好驱动匮乏，但社会库存偏低或止跌，预计6月低位震荡，江苏太仓价格在2200 - 2350元/吨之间 [6][8] 根据相关目录分别进行总结 5月甲醇走势回顾 - 国内市场：整体在供应预期增量压制下价格震荡下跌，上旬受库存支撑震荡整理，月中短时偏强后回归基本面持续回落，西北鄂尔多斯北线均价2040元/吨、环比 - 6.93%，华东太仓均价2347元/吨、环比 - 4.59%，华南广东均价2344元/吨、环比 - 6.13% [13] - 国际市场：下跌为主，印度市场先强后弱，东南亚市场价格略跌，美国市场价格偏弱，欧洲市场先弱后低位反弹 [13] 宏观面 中国 - 货币与贷款：4月末广义货币（M2）余额325.17万亿元、同比增长8%，增速较3月末升高1个百分点，前四月人民币贷款增加10.06万亿元，4月单月新增贷款0.28万亿元少于去年4月 [15] - 制造业PMI：4月为49.0%，比上月下降1.5个百分点，制造业景气水平回落 [15] - 物价指数：4月全国居民消费价格同比下降0.1%、环比上涨0.1%，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%、环比下降0.4% [17] - 房地产数据：1 - 4月全国房地产开发投资27730亿元、同比下降10.3%，新建商品房销售面积28262万平方米、同比下降2.8%，销售额27035亿元、下降3.2%，开发企业到位资金32596亿元、同比下降4.1%，3月国房景气指数为93.96 [21] 国际 - 通胀与利率：欧美通胀降至较低水平，美国4月CPI降至2.3%，欧元区4月CPI持平于2.2%；美联储维持联邦基金利率区间在4.25% - 4.50%不变，欧元区主要再融资利率降至2.4% [25][26] - 制造业PMI：美国4月制造业PMI降至48.7% [27] 基本面 5月甲醇供给增加 - 产能调整：新疆中泰100万吨/年煤单醇装置、大庆炼化10万吨/年天然气制甲醇装置投产，产能基数调整为10730.5万吨/年 [29] - 产量与利用率：产量883.25万吨，较上月增加49.55万吨、环比 + 5.94%，产能利用率88.72%，环比 + 1.82%、同比 + 10.68% [29] 5月甲醇下游主力产品产能利用率下降 - 甲醇制烯烃产能利用率83.67%，环比 - 1.08% [31] - 甲醛装置产能利用率环比 - 1.07%至55.22% [31] - 二甲醚产能利用率环比 + 3.83%至9.48% [31] - 冰醋酸产能利用率环比 + 0.28%至85.50% [31] - MTBE产能利用率环比 - 12.08%至57.57% [31] - 甲烷氧化物产能利用率环比 + 6.07%至79.28% [31] 5月企业订单量低位波动 月初签单不佳，中旬宏观回暖订单回升，下旬终端需求疲软订单回落，月末成交好转订单小幅回升 [35] 5月甲醇企业库存持续累库 5月底库存量35.50万吨，较上月末增加25.27%，月初受假期运输受限和节后补货不及预期影响累库，月中去库效果不佳，下旬需求疲态尽显累库趋势难改 [38] 5月甲醇港口库存回升 5月底库存量52.30万吨，华东地区进口船只抵港增多、到货集中致库存累积，华南地区需求稳健但进口到货增加也累库 [43] 4月甲醇进口增加 3月中下旬中东主力装置恢复，4月抵港船只增量，进口量明显增加 [45] 5月不同工艺类型甲醇生产利润下跌 西北煤制甲醇市场毛利185.02元/吨，环比 - 20.36%；山东煤制甲醇市场毛利200.89元/吨，环比 - 36.19%；西南天然气制甲醇市场毛利 - 218.5元/吨，环比 - 15.27% [49] 行情展望 供给方面 6月计划检修装置3套、涉及产能54万吨/年，预期恢复装置13套、涉及产能704万吨/年，预计产能利用率提升至91.93%，产量增加至888.69万吨 [50] 需求方面 部分下游装置开工预期恢复，行业产能利用率或小幅增加，醋酸产量预计上升，甲醛产能利用率或窄幅走高，二甲醚产能利用率预计维持低位，氯化物产量预计上升，MTO开工率上升 [50] 企业库存方面 6月供需两弱，企业库存或小幅上升，市场维持供需两弱格局，开工高位供应充裕、需求疲弱，企业调整价格出货但买盘谨慎 [50] 进口方面 5 - 6月进口增加明显，5月进口外轮卸货预估129.03万吨，6月进口总量预估131 - 136万吨附近 [50][52] 港口库存方面 6月进口供应提升，港口库存预期继续上升，但累库幅度不大 [52] 综合情况 6月若无宏观改善甲醇向好驱动匮乏，但社会库存偏低或止跌，预计6月低位震荡，江苏太仓价格在2200 - 2350元/吨之间 [52]