报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货市场受宏观经济、地缘政治和供需关系等因素影响 各品种表现分化 投资者需根据市场情况调整投资策略 [1][2][3] 各行业总结 黄金市场 - 市场表现：昨日贵金属市场大幅走强 白银涨幅超5% [1] - 消息面：特朗普上调美国进口钢铁和铝关税 欧盟或采取反制措施 美国称中方违反经贸会谈共识 俄乌冲突加剧 [1] - 经济数据：美国5月ISM制造业PMI指数连续三个月萎缩 欧元区5月制造业PMI萎缩放缓 [1] - 库存数据：国内黄金ETF前一交易日小幅流出 COMEX黄金库存减少 上期所黄金库存微增 白银库存有增有减 [1] - 操作建议：去美元化逻辑未变 建议黄金做多建多 白银反弹建议逢高做空或择机做多金银比 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：俄乌冲突升级 美元走弱 金铜油全面走强 铜矿紧张格局不改 需求有韧性 全球库存持续去化 [2] - 交易策略：在美元走弱供需偏紧情况下 铜价预期震荡偏强 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2507合约收盘价较前一交易日跌0.57% 收于20070元/吨 [2] - 基本面：供应方面 电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅上升 需求方面 铝材开工率无明显变化 [2] - 交易策略：宏观消化中美关税问题后 基本面受需求淡季影响 供需格局转弱 低库存提供支撑 预计价格维持震荡走势 建议观望 [2][3] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价较前一交易日无明显变化 收于2962元/吨 [3] - 基本面：供应方面 新增产能持续释放 运行产能增加 需求方面 电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅上升 [3] - 交易策略：矿端影响减弱 交易逻辑重回基本面 预计价格震荡偏弱运行 建议观望 [3] 工业硅 - 市场表现：今日盘面低开后震荡运行 主力07合约收于7160元/吨 较上个交易日下跌55元/吨 [3] - 基本面：供给端未明显收缩 市场对库存去化偏悲观 需求端 多晶硅六月产量或小幅上涨 有机硅产业链价格环比下跌 [3] - 操作建议：目前周度产量维持在7万吨左右 空单可继续持有 关注节后供给变化 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力2507合约收于59800元/吨 较前交易日涨1.60% [3] - 基本面：供给端增量高企 需求端增速不及预期 库存方面 社库高企且呈现小幅去库 [3] - 交易策略：供应增量 库存高企但周度车销环比预计修复 近月供需过剩有所缓解 但不改过剩格局 建议继续持有空单或观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：周五主力合约低开后震荡上行 收于35600元/吨 较上个交易日上涨320元/吨 [3] - 基本面：供给端五月周度产量较稳定 六月有复产预期 库存环比去库 需求端 硅片、电池片环节排产承压 组件环节中标采购价格大跌 [3] - 操作建议：本周06 - 07合约月差回归 反套可考虑止盈离场 节后关注交割情况 若无减产消息可考虑07合约反弹空 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏强运行 [4] - 基本面：俄乌冲突升级 美元指数走弱 金油铜全面走强 短期锡矿依然偏紧 全球库存去化 国内外库存极低 [4] - 交易策略：上周交易进口矿增加预期大跌后 锡价有望震荡企稳 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于2961元/吨 较前一交易日收盘价跌12元/吨 [5] - 基本面：钢材供需维持稳定 符合季节性 建材供需双弱 板材需求小幅恶化 整体供需均衡 期货贴水边际扩大 远期曲线逐渐平坦化 [5] - 交易策略：螺纹2510合约空单持有 尝试螺纹7/10反套 RB10参考区间2950 - 3020 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约偏弱震荡收于702.0元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌5.5元/吨 [5] - 基本面：铁矿供需维持中性偏强 铁水产量环比小幅下降但同比有增幅 钢厂利润边际收窄 后续产量以稳为主 供应端符合季节性规律 同比小幅下降 中期过剩格局不改 期货维持远期贴水结构 估值中性 [5] - 交易策略：观望为主 I09参考区间695 - 715 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约震荡下挫收于726元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌25.5元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比下降 钢厂利润边际收窄 后续产量以稳为主 第二轮提降落地 第三轮提降酝酿中 供应端各环节库存分化 总体供需宽松 期货贴水维持低位 远期曲线逐渐平坦化 [5] - 交易策略：建议观望为主 JM09参考区间720 - 760 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：短期美豆走弱 因产区天气有利 [6] - 基本面：供应端 近端南美宽松 远端美豆新作播种加速 需求端 南美阶段主导 美豆高频符合季节性偏弱 [6] - 交易策略：美豆偏震荡 中期驱动在产量博弈 国内大豆后期到货多 中期跟随国际市场 关注后期贸易政策和美豆产量 [6] 玉米 - 市场表现：玉米2507合约小幅反弹 深加工玉米价格略涨 [6] - 基本面：本年度供需边际转紧 农户售粮基本结束 粮权转移 替代品进口量预计下降 短期贸易端出货增加 新麦上市补充需求 供需矛盾不大 [7] - 交易策略：余粮减少 期价预计震荡偏强 [7] 白糖 - 市场表现：ICE原糖05合约周跌幅1.10% 郑糖05合约周跌幅1.27% [7] - 基本面：国际市场因巴西丰产预期大幅承压 6月进入北半球主产国关键生长季 国内进口将在6、7、8月集中放量施压盘面 [7] - 操作策略：逢高空思路 [7] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉价格止跌回升 美元指数走弱 郑棉价格震荡偏弱 期现基差环比提高 [7] - 基本面：美棉优良率和种植率低于去年同期 印度季风情况需关注 国内宏观扰动加剧 基本面变化不明显 [7] - 操作建议：暂时观望 以区间震荡策略为主 [7] 棕榈油 - 市场表现：短期马盘偏震荡 因供需双增 [7] - 基本面：供应端 产区处于季节性增产 需求端 产区出口环比改善 [7] - 交易策略：P处于季节性弱阶段 但不流畅 后期关注产区产量及生柴政策 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2506合约窄幅震荡 现货价格稳定 [7] - 基本面：养殖亏损 老鸡淘汰量预计阶段性增加 但供应维持高位 蔬菜价格低位运行 高温高湿天气不利鸡蛋储存 供强需弱 成本支撑 [7] - 交易策略：期货价格预计震荡运行 [7] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡 远月合约涨幅较大 生猪现货价格北方略涨 中部略跌 [7] - 基本面：生猪供应继续增加 养殖端降重出栏 政策引导降重出栏 短期出栏压力加大 二育托底作用减弱 高温天气致猪肉消费季节性减弱 供增需减 成本低位 [7] - 交易策略：供增需减 二育受限 关注反套策略 [7] 苹果 - 市场表现：过去一周主力合约周涨幅1.28% [7] - 基本面：新季苹果受极端天气影响 主产区坐果成问题 引发产量担忧 低库存 产量预期减少 果价维持震荡高位 但盘面价格下跌 市场对最终产量有分歧 后期消费或不佳 [7][8] - 操作策略：观望 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五lldpe主力合约小幅反弹 华北低价现货7020元/吨 09基差盘面加40 基差走强 成交一般 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端 新装置投产 存量检修装置复产 国产供应回升 进口量预计减少 需求端 下游农地膜淡季 其他需求持稳 关注出口情况 [9] - 交易策略：短期震荡为主 往上受制于进口窗口压制 中长期供需逐步宽松 逢高做空远月为主 [9] PVC - 市场表现：V09合约收4765 涨0.6% PVC现货反弹 [9] - 基本面：供应端检修和新装置投产并存 预计供应增速提升 库存继续下降 出口可能受阻 电石价格预计回落 [9] - 交易策略：建议空单逐步离场观望 反弹缺乏驱动 考虑卖4850之上看涨期权 [9] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格842美元/吨 PTA华东现货价格4945元/吨 现货基差219元/吨 [9] - 基本面：成本端PX供应回升 海外部分装置有重启计划 PTA供应边际提升 中长期供应压力大 聚酯负荷环比小幅下降 综合库存处于历史中低位 下游加弹织机负荷回升 原料备货10 - 20天不等 [9] - 交易维度：PX短期紧缺程度或缓解 关注回调后多配机会 PTA供需将走弱 可逢高沽空加工费 [9] 玻璃 - 市场表现：FG09合约收982 跌0.8% [10] - 基本面：湖北产线有停产预期 6月有产线复产 预计供应增速环比提升 库存高位难消化 下游深加工企业开工率低于往年同期 估值方面部分路线亏损 [10] - 交易策略：玻璃下跌趋势难改 建议卖1250之上看涨期权 [10] PP - 市场表现：周五pp主力合约小幅震荡 华东PP现货7020元/吨 基差09盘面加150 基差持稳 成交一般 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端 短期检修逐步复产 出口窗口打开 新装置开车 国产供应逐步回升 后期lpg进口量和pdh装置开工将恢复正常 需求端 下游家电六月排产计划不错 汽车排产一般 bopp和塑编行业开工持稳 关注出口情况 [10] - 交易策略：短期供需双增 盘面震荡偏弱为主 往上受制于进口窗口压制 中长期供需逐步宽松 逢高做空远月为主 [10] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4495元/吨 现货基差154元/吨 [10] - 基本面：供应端部分装置有停车、降负、检修和重启情况 整体供应维持在中性水平 海外进口供应短期偏低 库存方面 华东港口库存去库至历史中低位 聚酯负荷环比小幅下降 综合库存处于历史中低位 下游加弹织机负荷回升 原料备货10 - 20天不等 [10] - 交易维度：EG近端供需去库幅度较大 预计价格偏强运行 但估值已提升至高位 多单谨慎参与 [10] 原油 - 市场表现：上周油价震荡走弱 后因欧佩克+增产幅度不变及地缘风险上涨 [10] - 基本面：供应端 欧佩克+计划连续增产 下半年非欧佩克国家新增产能将集中释放 需求端 欧美炼厂检修结束 汽油需求旺季开启 关注汽油消费情况 库存方面 美国油品商业库存连续累积五周 库存水平略低于同比 [10][11] - 交易策略：原油市场供应压力大 过剩概率高 建议原油作为空头配置 [11] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅下跌 华东现货价格7600元/吨 成交一般 美金价格持稳 进口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端 纯苯和苯乙烯库存六月预期小幅累库 需求端 下游利润亏损 成品库存高位小幅去化 家电六月排产尚可 关注后期出口情况 [11] - 交易策略：短期盘面震荡为主 中期供需逐步宽松 逢高做空远月为主 [11] 纯碱 - 市场表现：SA09合约收1200 跌0.5% [11] - 基本面：供应端新装置投产和检修并存 库存高位 下游需求方面光伏玻璃日融量增加 库存天数开始累积 纯碱价格回落 [11] - 交易策略：纯碱供需双弱 底部震荡 纯碱期权可考虑卖1400虚值看涨 [11] 烧碱 - 市场表现：烧碱sh09合约收2456 跌0.4% [11] - 基本面：部分厂家库存紧张 价格再涨 上游开工率略回落 预计6月有检修 库存回升 浙江地区印染企业开机率63% 氧化铝矿海外供应减少价格反弹带动烧碱价格上涨 但氧化铝厂检修较多 [11] - 交易策略：烧碱成本附近有支撑 6月预计企稳反弹 [11]