报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（5.26 - 5.30）资金利率分化，大行融出上行，基金杠杆上行；存单净融资增加，各期限存单到期收益率表现分化；现券成交来看，买盘主力来自理财，主要增持存单，农商行显著减仓存单，保险增持 15 - 30Y 超长利率债 [3] 根据相关目录分别进行总结 货币资金面 - 本周 9460 亿元逆回购到期，央行累计投放 16026 亿元逆回购，全周净投放流动性 6566 亿元 [5][11] - 截至 5 月 30 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为 1.57%、1.7%、1.48%、1.66%，较 5 月 23 日分别变动 -4.52BP、7.06BP、 -8.3BP、7.85BP，分别位于 23%、12%、20%、8%历史分位数 [5][14] - 主要融出机构全周净融入 -6256 亿元，与前一周相比，净融入规模减少 9378 元；主要融入机构基金公司与证券公司全周分别净融入 136、 -1376 亿元，与前一周相比，基金公司净融入规模增加 220 亿元，证券公司净融入规模减少 1120 亿元 [5][19] - 质押式回购交易量减少，日均成交量为 6.50 万亿元，较前一周日均值下降 3.31%；隔夜回购成交占比下行，日均占比为 83.9%，较前一周的日均值下行 3.49 个百分点，截至 5 月 30 日位于 92.8%分位数 [5][27] - 截至 5 月 30 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为 102.9%、188.3%、127.7%、105.3%，环比 5 月 23 日分别变动 -0.24BP、 -4.47BP、1.69BP、 -0.06BP，分别位于 5%、1%、66%、35%历史分位数水平 [5][32] 同业存单与票据 - 本周同业存单发行规模减少，净融资额环比上行；总发行量为 6685.0 亿元，较前一周减少 441.9 亿元；到期总量 6527.3 亿元，较前一周减少 645.1 亿元；净融资额为 157.7 亿元，较前一周增加 403.2 亿元 [5][34] - 分银行类型，大型商业银行发行规模最高；本周国有行、股份行、城商行和农商行发行同业存单的规模分别为 3662.2 亿元、921.6 亿元、1781.4 亿元、304.9 亿元，较前一周分别变化 660.7 亿元、112.5 亿元、505.8 亿元、 -356.6 亿元 [34] - 分期限类型，1Y 发行规模最高；1M、3M、6M、9M、1Y 同业存单的发行规模分别为 355.6 亿元、892 亿元、1436.9 亿元、79.2 亿元、3921.3 亿元，较前一周分别变化 -338.5 亿元、 -1690.8 亿元、 -237.6 亿元、 -63.0 亿元、1888.0 亿元 [35] - 本周存单到期量减少，到期总量 6527.30 亿元，较前一周减少 845.1 亿元；下周存单到期 6665.50 亿元 [5][41] - 各银行存单和各期限存单发行利率均表现分化；截至 5 月 30 日，股份行、城商行一年存单发行利率较 5 月 23 日环比变化 -0.75BP、8.53BP；1M、3M、6M 存单发行利率分别较 5 月 23 日变动 3.77BP、 -3.37BP、7.48BP [45] - 本周 Shibor 利率多数上行；截至 5 月 30 日，隔夜、1 周、2 周、1M、3M Shibor 利率分别较 5 月 23 日变动 -9.4BP、6.5BP、4.8BP、0.9BP、1BP 至 1.47%、1.62%、1.74%、1.62%、1.65% [47] - 本周存单到期收益率曲线走陡；截至 5 月 30 日，评级为 AAA 的中债商业银行同业存单 1M、3M、6M、9M、1Y 到期收益率分别为 1.55%、1.66%、1.68%、1.71%、1.71%，较 5 月 23 日分别变动 -7.25BP、0.02BP、0.5BP、1.21BP、1BP [48] - 本周票据利率多数上行；截至 5 月 30 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为 1.2%、1.16%、1.14%、1.06%，较 5 月 23 日分别变动 3BP、7BP、1BP、 -3BP [5][51] 机构行为跟踪 - 本周现券主力买盘来自理财，净买入 1174 亿元，较前一周买入规模有所增加；现券主力卖盘来自股份行，净卖出 2484 亿元，较前一周卖出规模有所增加 [53] - 本周基金净买入现券 373 亿元，其中利率债减持 112 亿元，信用债增持 142 亿元，其他（含二永）增持 44 亿元，存单增持 298 亿元；利率债主要以减持 7 - 10 年为主，信用债以增持 1 年以内为主 [53] - 本周理财净买入现券 1174 亿元，其中利率债增持 169 亿元，信用债增持 91 亿元，其他（含二永）增持 106 亿元，存单增持 810 亿元；利率债主要以增持 1 年以内为主，信用债以增持 1 年以内为主 [53] - 本周农村金融机构净买出现券 1045 亿元，其中利率债减持 201 亿元，信用债增持 4 亿元，其他（含二永）增持 68 亿元，存单减持 916 亿元；利率债主要以增持 1 - 3 年为主，信用债以增持 3 - 5 年为主 [54][56] - 本周保险净买入现券 1005 亿元，其中利率债增持 664 亿元，信用债增持 62 亿元，其他（含二永）减持 56 亿元，存单增持 335 亿元；利率债主要以增持 20 - 30 年为主，信用债以增持 15 - 20 年为主 [56]