根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： --- 量化模型与构建方式 1. 扩散指数模型 - 构建思路：通过监测微盘股指数成分股的价格涨跌扩散情况，预测未来变盘临界点[6][43] - 具体构建： - 横轴为未来N天股价涨跌幅（1.1至0.9代表±10%），纵轴为回顾窗口期长度T（20至10天） - 计算扩散指数值：例如横轴0.95与纵轴15天对应值0.16，表示未来5天若成分股均跌5%，扩散指数为0.16[43] - 动态更新成分股，指数天然有下行趋势[43] - 评价：用于捕捉市场情绪转折点，但对成分股变动敏感 2. 小市值低波50策略 - 构建思路：在微盘股成分股中筛选小市值且低波动的50只股票，双周调仓[40][41] - 具体构建： - 选股标准：总市值≤20亿元（如茂化实华19.5亿元、浙江力诺19.32亿元），结合历史波动率排序[41] - 费用：双边千三交易成本，基准为万得微盘股指数[40] - 评价：兼顾流动性与风险控制，但超额收益受市场风格影响较大 3. 日历效应模型 - 构建思路：分析微盘股指数在不同时间维度的收益规律[7][22][56] - 具体构建： - 日度效应：2024-2025年期间，星期二、四绝对收益为正（0.4%-0.8%），星期一为负（-0.2%）[56][58] - 月度效应：2月胜率84%（历史平均收益7.22%），3月超额收益胜率90%[7][60][63] --- 量化因子与构建方式 1. 杠杆因子 - 构建思路：衡量公司财务杠杆水平对收益的影响[5][38] - 具体构建：RankIC本周0.143（历史平均-0.006），公式为： $\text{杠杆因子} = \frac{\text{总负债}}{\text{总资产}}$ - 评价：短期有效性显著，但长期稳定性不足 2. 成交额因子 - 构建思路：捕捉流动性对微盘股收益的贡献[5][38] - 具体构建：RankIC本周0.051（历史平均-0.08），标准化成交额排名 - 评价：与市场活跃度正相关，但易受极端值干扰 3. PB倒数因子 - 构建思路：低估值策略在微盘股中的表现[5][38] - 具体构建：RankIC本周0.042（历史平均0.034），公式为： $\text{PB倒数因子} = \frac{1}{\text{市净率}}$ 4. 非线性市值因子 - 构建思路：控制市值对收益的非线性影响[5][38] - 具体构建：RankIC本周-0.116（历史平均-0.033），采用分段回归法 --- 模型回测效果 | 模型/策略 | 年化收益 | 超额收益 | IR | 最大回撤 | |---------------------|----------|----------|-------|----------| | 小市值低波50策略 | 42.78% | 0.22% | 1.2 | -12.5% | [40][42] | 扩散指数首次阈值法 | - | - | - | - | [47] | 扩散指数双均线法 | - | - | - | - | [52][53] --- 因子回测效果 | 因子名称 | 本周RankIC | 历史平均RankIC | |--------------------|------------|----------------| | 杠杆因子 | 0.143 | -0.006 | [5][38] | 未复权股价因子 | -0.190 | -0.017 | [5][38] | PE_TTM倒数因子 | -0.143 | 0.018 | [5][38] --- 注：部分模型（如扩散指数法）未披露具体回测数值，仅提供信号触发时点[46][51]