报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA月初供需偏紧但去库幅度收窄，6月下旬检修装置重启、新装置投产且下游聚酯减产幅度或扩大，供需转弱基差或承压，不建议高位追多 [2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - PTA09合约周度开盘4706，最高4830，最低4652，收盘4700，周度跌16或0.17% [3] 价格影响因素分析 检修支撑PXN偏强 - 2024年PX国内新增产能投产进入尾声，2025年无新项目投放预期，2025年1 - 4月国内PX产量1228万吨同比降0.1%，1 - 3月进口224.8万吨同比降4.8% [3] - 5月亚洲及国内PX开工偏低，国内月均负荷增3.7%至77.2%，亚洲降0.3%至69.5%，5月虽前期检修装置重启但计划外检修增加且下游部分PTA装置检修推迟，PX供需修复去库 [3] - 6月亚洲PX装置检修集中，加工空间修复部分装置检修或推迟，预计国内PX供应增加，但下游PTA供应回升，PX供需预期仍偏紧，关注PTA及PX装置检修情况 [4] 6月下旬PTA供应压力或增大 - 2025年1 - 4月国内PTA产量2369万吨同比增2.5%，4月月均负荷77.5%较1月降0.1%，5月负荷低位，6月部分装置有检修、重启及投产预期，预计月均负荷回升 [7] - 月初PTA供需偏紧去库幅度收窄，6月下旬检修装置重启、新装置投产且下游聚酯减产幅度或扩大，供需转弱基差或承压 [2][7][12] 聚酯需求持续性仍有待观察 - 2025年1 - 4月国内聚酯产量2541万吨同比增7.2% [8] - 5月织造加弹负荷超预期反弹，坯布库存去化，市场情绪好转，但五月下以来聚酯减产负反馈出现，负荷高位下滑 [8] - 短期织造负荷预计持稳，6月中下旬有下降可能，关注关税变动及聚酯减产兑现情况 [8] 行情展望与投资策略 - 月初PTA供需偏紧去库幅度收窄，6月下旬供需转弱基差或承压，不建议高位追多 [2][7][12]