报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应充足，需求疲软，但猪价下方空间有限，盘面价格或反弹，建议养殖端逢高沽空，投机客户适当做多 [1][2] - 白糖市场近强远弱，中长期上涨受限，建议卖出看跌期权 [4][5] - 原油市场多空因素交错，油价波动较大，远期有下挫空间，建议卖出 SC2507 虚值看跌期权 [6][7][9] - PVC 市场基本面难有实质性好转，价格大幅上涨驱动力有限，建议前期空单择机止盈 [10][11] 各品种核心要点 生猪 - 供应：截至 2025 年 4 月，全国能繁母猪存栏量 4038 万头，环比持平，同比增长 1.3%，5 月或稳中有增，生猪供应量充足 [1] - 需求：5 月 23 日当周冻品库容率 17.28%，与上周持平，需求疲软，后续关注标猪价格对屠宰端分割入库的影响 [2] - 综合：养殖端抛售猪源，但投机性需求支撑猪价底部，建议养殖端逢高沽空，投机客户适当做多 [2] 白糖 - 国际：巴西 5 月上半月压榨进度受降雨影响，单产同比减少，但制糖比提升；印度 2025/26 榨季食糖产量预计回升，全球食糖产量预计增长 860 万吨至 1.893 亿吨 [4] - 国内：销售进度加快，进入纯销阶段，去库存速度提升，进口糖将增加，短期内糖价区间整理 [5] - 策略：郑糖跟随原糖弱势震荡，近强远弱，建议卖出看跌期权 [5] 原油 - 供应：OPEC+7 月增产 41.1 万桶/日，美国页岩油开采动力受限，重质油资源偏紧，两场谈判结果不确定 [6][8] - 需求：北半球夏季炼厂需求上升，美国炼厂开工率达 90%以上，国内主营炼厂恢复，地方炼厂开工下滑，柴油需求有增加预期 [8] - 库存：美国商业原油库存两周增加后下滑，汽油库存中位，馏分油库存低位，二季度全球石油库存偏低 [8] - 策略：油价短期受支撑，中期承压，建议卖出 SC2507 虚值看跌期权 [7] PVC - 成本：部分地区电石库存积累，价格利空，内蒙古乌海地区电石价格 2350 元/吨，环比持平 [10] - 供应：上周新疆宜化装置恢复，周度开工率 78.19%，环比提高 2.0 个百分点，本周部分装置将恢复，6 - 7 月有新装置投产 [10] - 需求：端午前夕下游备货情绪弱，南方梅雨季节不利施工，制品需求下降，出口需关注印度反倾销税和 BIS 认证情况 [11] - 库存：近期出口交付好，行业去库，5 月 30 日社会库存 36.28 万吨，环比下降 3.89%，同比下降 39.79% [11] - 策略：供应端检修结束有新装置投产，下游需求难有增量，价格上涨驱动力有限，建议前期空单择机止盈 [10][11]